在宏观环境不确定性与利率中枢下行的双重约束下，商业银行的增长逻辑正由“规模驱动”加速转向“结构驱动”与“效率驱动”。在这一背景下，浦发银行2025年年报提供了一个具有代表性的观察样本。年报显示，浦发银行总资产首次突破十万亿元，同时资产质量持续改善；营业收入增长至1739.64亿元，归母净利润增长至500.17亿元，实现了营收回暖与利润稳步增长的协同发展路径，且净利润连续两年保持两位数增长。在行业净息差整体承压至1.42%的环境中，浦发银行实现营收与利润“双增”，在股份制银行中具备一定稀缺性。进一步来看，浦发银行2025年的增长更具结构意义：其盈利模式正转向以营收增长与成本控制为核心的双轮驱动，这一变化，本质上源于数智化战略、区域深耕与AI能力三者共同作用下的整体重构，也逐步沉淀为浦发银行自身的“新增长公式”。数智化战略：从能力底座到经营体系重塑在行业普遍加大科技投入的背景下，浦发银行的数智化转型已从单点工具应用，迈入体系化经营重构阶段。从战略演进看，2023年底浦发银行确立“数智化”战略，并构建“1-5-5-5-4-3-N”实施路径。2024年为战略起步与架构重塑阶段，重点完成组织调整与关键流程再造，初步形成“五大赛道”布局；2025年则进入能力跃升阶段，围绕“内核重塑”与“能力提升”，推动“三超”（超级平台、超级产品、超级系统）核心载体成型，数智底座持续夯实，业务与技术协同效率显著增强。从投入端看，浦发银行近三年科技投入累计超过200亿元，持续向数据平台、智能风控与数字渠道倾斜。从产出端看，数智化能力已开始反映在客户结构与经营效率上：线上平台“浦惠来了”平台注册用户突破260万户；平台新增对公客户占全行新增对公客户近70%；授信客户占比超过60%。在产品层面，围绕数据与模型能力，浦发银行推出浦闪贷、浦科贷、浦链通、浦惠贷、浦赢并购等数智化产品体系，通过智能定价与风控模型提升资源配置效率，使产品供给更具针对性与差异化。从行业视角看，数智化已不再只是成本优化工具，而逐步演变为业务增长的重要驱动因素。这也是浦发银行在营收波动环境下仍能实现利润稳步增长的重要支撑。浦发银行管理层亦明确表示，2026年将是数智化战略全面深化之年，推动战略由“功能建设”向“生态运营”升级，进一步强化高质量发展能力。与此同时，“五大赛道”作为数智化战略的业务承载，已成为服务实体经济的重要抓手。科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融与财资金融五大领域，均呈现出从“扩量”向“强质”转变的趋势。其中，科技金融贷款规模突破1.04万亿元，服务科技企业超过25.6万户；供应链金融在线业务量达7871.13亿元，同比增长194.82%；普惠两增贷款规模5239.91亿元，客户数增长24.22%；跨境交易结算量44931亿元人民币，较上年增长44%；管理个人AUM余额（含市值）46645.33亿元，较上年末增长20.26%。深耕区域：“箭型策略”成效初显在区域经济分化加剧的背景下，区域战略已成为银行资产质量与增长稳定性的关键变量。浦发银行立足国家区域发展战略，推动重点区域经营模式差异化创新，聚焦长三角、京津冀、粤港澳大湾区、长江经济带、成渝经济区，并辐射全国，深入推进区域“箭型策略”，构建“协同联动”的区域金融服务体系，在服务国家重大战略实施中实现高质量发展。具体而言，从规模维度看，长三角作为中国经济最活跃区域之一，集聚了先进制造、科技创新与外向型经济主体，为银行提供了稳定且优质的信贷来源。浦发银行以“打造长三角一体化金融服务旗舰”为目标，以支持长三角一体化发展为推动全行发展的战略支点，通过机制创新、资源协同、产业链支持等关键举措，深度融入国家战略布局。报告期末，浦发银行在长三角区域贷款总额达2.00万亿元，存款总额达2.47万亿元，规模继续保持股份制银行领先地位。本外币存款年日均较上年增加2408亿元，占全行增量的50%以上；本外币贷款余额较上年末增加1630亿元，占全行增量超过55%，区域带动效应显著。同时，浦发银行重点支持京津冀区域和粤港澳大湾区重大基础设施建设，助力区域内传统产业转型升级、新兴产业协同发展。报告期末，京津冀区域对公贷款余额突破3500亿元，较上年末增加超360亿元，增长11.33%；粤港澳大湾区对公贷款余额突破5300亿元，较上年末增加近720亿元，增长15.45%。AI赋能：从效率工具到生产要素重构如果说数智化是基础设施，那么AI则是推动银行进入新一轮效率革命的核心变量。浦发银行在AI领域的布局，已从单点应用走向系统化、规模化推进。在客户经营层面，AI正在重塑获客与服务模式。依托大模型与数据分析能力，银行能够实现客户画像的精细化与需求预测的前置化，从而由“被动响应”转向“主动经营”。在财富管理领域，浦发银行推出“财资α”资产配置体系与AI智能体“浦小财”，覆盖投教、配置与跟踪等全流程，推动客户服务向智能化、个性化升级。在风险管理层面，AI通过多模态数据与智能风控模型，实现贷前、贷中与贷后的全流程监测，提升风险识别的及时性与准确性。识别系统结合大数据与算法能力，使风险管理由事后响应向事前预警转变。在运营层面，AI正在推动流程自动化与智能化升级。浦发银行构建“AI智能工厂”，在对公开户、司法查询、车贷处理等多个场景中实现效率提升与人工替代。例如，部分流程处理时效明显提升，人工干预显著下降，运营成本持续优化。更重要的是，AI正在与业务体系深度融合，形成“数据—模型—业务”闭环。在供应链金融、普惠金融等领域，AI模型用于识别产业链关系、评估企业信用，从而提升融资效率并降低信息不对称。相关能力已在业务数据中得到体现：截至报告期末，供应链金融累计服务上下游客户37408户，较上年末增长97.76%，业务发展与风险可控实现同步推进。综合来看，浦发银行2025年的业绩表现并非单纯周期修复，而是结构性升级的阶段性体现。数智化战略提供底层能力，区域深耕夯实资产基础，AI赋能推动经营模式重构，三者叠加形成新的增长范式。在这一逻辑下，银行竞争的核心正在从规模与利差，转向数据能力、区域布局能力与技术应用能力的综合比拼。从行业角度看，浦发银行的实践具有一定代表性：未来银行的转型方向，或将由“资金中介”进一步演进为“数据与服务平台”。在这一进程中，谁能够率先完成能力体系重构，谁就更有可能在新一轮行业周期中占据主动。2025年，既是浦发银行自身发展的关键节点，也可视为股份制银行在数智化与AI驱动下迈向新发展阶段的一个缩影。

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3月27日，交通银行发布2025年度业绩，从核心指标来看，这家总部在沪的国有大型商业银行正呈现出“规模稳步扩张、盈利正增向好、结构持续优化”的发展态势。截至2025年末，集团资产总额突破15.5万亿元，同比增长4.35%；实现归属于母公司股东净利润956.22亿元，同比增长2.18%；营业收入2650.71亿元，同比增长2.02%，整体经营体现出较强的韧性。从经营实践看，交通银行转型进程可以概括为三个层面：向实发力、向新而进、向优而行。这不仅是阶段性的业务演进逻辑，也折射出银行业在新周期中的共性选择。向实发力：信贷结构持续优化银行业的核心在于资金配置功能，“向实发力”的本质，是回归金融服务实体经济的本源。“五篇大文章”无疑是观察银行服务实体经济的重要窗口，从交通银行披露的数据看，其信贷结构正持续向重点领域倾斜。截至2025年末，境内人民币贷款余额达8.87万亿元，同比增长7.88%。其中，制造业与民营企业贷款增速均高于整体贷款水平，显示信贷资源进一步向实体经济关键领域集中。区域层面，京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大重点区域贷款占比约54%，同比增长6.59%，体现出对国家重大战略区域的持续支持。在具体领域中，科技金融成为增长亮点之一。通过构建“股、债、贷、租、托”综合服务体系，交通银行不断强化对科技企业全生命周期支持。截至年末，科技贷款余额突破1.58万亿元，同比增长10.73%；其中，“专精特新”及科技型中小企业贷款增速分别达到21.02%和36.29%。绿色金融方面，境内行绿色贷款余额达9508.25亿元，同比增长14.16%，并通过绿色债券、转型金融等方式拓宽融资渠道。包括CCER质押融资、可持续发展挂钩贷款等创新业务的落地，也反映出交行在“双碳”目标下的业务探索。普惠金融延续高增长态势，小微贷款同比增长20.76%，涉农贷款增长11.99%。在政策引导与数字化工具支持下，小微业务逐步从“规模扩张”向“效率提升”转变。养老金融方面，全面推进完善养老金融服务体系。截至2025年末，全行养老产业贷款余额较上年末增长49.12%；社保卡、个人养老金业务规模大幅提升。数字金融方面，强化数字金融顶层设计，深化数字技术和数据要素创新应用，聚焦战略重点领域，创新数字产品服务，数字经济核心产业贷款增长14.46%。在这一过程中，“钱往哪里去”成为关键命题。交通银行通过优化信贷投向与产品体系，使金融资源更有效嵌入实体经济运行的关键环节，从而在支持经济增长的同时，实现自身资产结构的持续优化。向新而进：构建特色经营优势如果说“向实发力”解决的是资源配置方向的问题，那么“向新而进”则回答银行如何构建差异化竞争力。作为唯一总部位于上海的国有大行，交通银行持续强化“主场优势”，其对上海“五个中心”建设的支持力度持续加大。2025年上海地区人民币贷款增速超过16%，明显高于整体水平。在集成电路、生物医药、人工智能等三大先导产业领域，累计投放贷款超过400亿元，实现重点产业链的深度覆盖。与此同时，交行持续打造财富管理和跨境金融、贸易金融等特色业务。零售业务方面，通过“投研+选品+配置+陪伴”的全链条体系，提升财富管理能力。截至2025年末，零售AUM规模接近6万亿元，同比增长8.91%；代销个人公募基金与个人理财产品余额分别达到2300亿元和10225亿元。跨境与贸易金融方面，则在传统优势基础上持续深化。2025年国际结算量同比增长14.55%，跨境业务收入增长7.61%。其中，“交银航贸通”等平台实现跨境结算、融资与避险服务的一体化，提升了外贸企业服务效率。 人民币跨境结算与境外融资规模亦显著提升，反映出其在人民币国际化进程中的参与度不断加深。数字化转型方面，则成为近年来交通银行的重要战略抓手。从基础设施到业务应用，转型已进入深化阶段。一方面，核心系统完成分布式架构转型，并获得金融业数字化转型能力评估模型（FDMM）最高等级认证；另一方面，AI与数据要素在业务中的应用持续拓展，覆盖营销、风控及运营等多个场景。2025年，交行金融科技投入123.42亿元，同比增长6.81%，占营业收入的比例为5.78%；集团金融科技人员9782人，较上年末增长8.20%。从行业趋势看，数字化已从“效率工具”演变为银行核心竞争力之一。交通银行在科技投入与组织能力上的持续加码，有助于其在未来竞争中构建长期优势。可以看到，“向新而进”的核心，不只是技术应用层面的升级，更是以技术为抓手，对组织能力、业务模式与服务体系的系统性重塑。向优而行：持续稳固经营底盘风险管理能力是银行稳健经营的底线。近年来，交通银行持续完善全面风险管理体系，强化风险前瞻性管控，推动风险管理关口前移，整体资产质量稳步改善。截至2025年末，不良贷款率降至1.28%，较上年末下降0.03个百分点；拨备覆盖率提升至208.38%。在房地产风险逐步出清、部分行业仍处调整周期的情况下，风险指标稳中向好。整体来看，“向优而行”不仅意味着盈利结构的优化，更意味着在复杂环境中实现风险可控与回报提升的动态平衡。从市场反馈来看，多家券商对交通银行2025年业绩持积极态度，并普遍给予“增持”或“跑赢行业”的评级。申万宏源证券在研报中指出，其年报实现“盈利改善、息差筑底”的优异表现，同时股息率位居大行前列，维持“增持”评级。站在“十四五”收官与“十五五”开局的交汇点，交通银行的转型发展并非单点突破，而是一条具有内在逻辑的转型路径：以“向实”校准方向，以“向新”构建能力，以“向优”实现结果。随着“十五五”周期开启，交通银行未来的发展路径，或将继续围绕强化高质量金融供给、提升价值创造能力及完善风险管理体系展开。随着数字化转型深化及重点业务领域持续发力，其在新一轮周期中进一步巩固特色优势、实现发展质效的创新实践，亦值得持续关注。

2026.04.02本文字数：1911，阅读时长大约4分钟作者 | 第一财经 马一凡久违的“3万+”行情回来了。2026年3月，上海二手房成交一举冲到3.12万套，不仅刷新近五年纪录，也把市场从“试探回暖”推向“情绪升温”。除了二手房成交量大涨以外，二手挂牌量持续缩水、价格指数悄然转涨、新房市场跟进复苏——一系列的变化正在发生，在政策与需求的双重驱动下，上海楼市出现了“量涨价稳”的共振信号。成交大涨、挂牌量下跌根据公布上海房屋网签量的官方网站“网上房地产”数据，2026年3月，上海全市二手房（含商业）网签套数最终定格在31215套，突破了3.1万套大关。这一成交量，相比上月（2026年2月）环比大涨176%，相比去年同期（2025年3月）增长6%。如果说二手房月成交两万套是上海楼市“荣枯线”，那“3万套”则毫无疑问是“活跃线”。这对于上海二手房市场来说，是一个久违的数据——上一次二手房成交量突破3万套的，还得追溯到5年前的“小阳春”，即2021年3月份，当月录得3.94万套的成交量。回看过去的十年，上海的二手房市场经历了数个周期，其中最为突出的牛市周期包括2016年、2020年下半年到2021年上半年，这些周期内，均有不少月份的单月网签量超过3万套。上海链家研究院负责人李根表示，3月上海二手房成交数据印证了市场信心的强势回归。根据上海链家内部统计，其3月份的二手房带看量，相比1月提升了28%，价格指数也环比上涨了1%；去年年中时，买方的平均成交周期达到49天，而到了今年3月，平均成交周期已缩短至39天。在市场热度下，上海二手房挂牌量持续减少。安居客上海的统计数据显示，截至3月30日，上海二手房挂牌约32.6万笔（含一房多挂），较今年1月减少了约1.6万笔。上海链家的外网挂牌量也在继续下降，目前在8万套左右。中指研究院数据则显示，上海二手房自2025年8月起进入去库存通道，至2026年2月挂牌存量较高峰期已减少25.7%，供需关系持续优化。李根认为，3月二手房市场的一系列表现，充分体现了2月25日发布的“沪七条”楼市新政的精准施策与促进作用。新政通过优化限购、降低交易成本等多维度发力，有效打通了置换链条，释放了刚性与改善性住房需求，政策的持续发酵，为市场注入了流动性，推动上海二手房市场在量价齐升中稳步迈入良性循环的复苏通道。中指研究院上海企业常务副总经理程宇认为，今年2月以来，上海楼市政策利好密集释放，除了“沪七条”，还有2月初释放的试点收购二手住房用于保障性租赁住房的政策，这些政策有效稳定了市场预期。从3月市场表现看，政策已初步激活市场需求，二手房市场率先回暖。新楼盘去化压力同步缓解上海二手房成交放量之际，新房市场也重新热闹起来了。根据安居客统计，今年3月，上海一手房（含商业）网签总量为17213套，环比上涨167%，同比增长25%。中指研究院上海分析师张翔认为，目前上海楼市呈现显著的“二手房领跑、新房跟进”的复苏格局。具体到项目层面，核心区高端改善盘表现抢眼。1-3月，上海销售额前20名的新房项目合计卖了254.9亿元，其中，澐启滨江以40.2亿元居于榜首，安澜上海销售额达到30.9亿元、时代之城则合计卖了30亿元。认筹率超过100%的楼盘近期又多了起来。在近期开盘的楼盘中，保利珺园认筹率达到127%，澐启滨江认筹率达到139%，安澜上海达到118%，时代云境认筹率为110%，保利外滩曜也超过110%。3月27日，上海新房市场六盘同开，位于核心片区、定位中高端改善的楼盘均取得不错的去化，根据楼盘方面披露，澐启滨江当天去化九成，安澜上海销售额超22亿元。值得关注的是，外环外新房市场温度也在回升。比如位于嘉定的时代云境，首开110套，去化也超过了90%。李根认为，伴随当前成交放量，上海外环外区域库存去化压力将得到有效缓解。一二手房量价齐升的楼市数据，将对上海楼市未来走向产生怎样的影响？李根认为，基于3月带看量的增长来判断，这一先行指标的上升将为后续成交提供有力支撑，市场将逐渐从前期 “去库存”阶段转向供需动态平衡的修复期。“若当前市场情绪得以延续，上海有望在“小阳春”行情中保持较高活跃度。但需关注的是，市场企稳仍将是一个渐进过程，它的持续性依赖于居民收入预期，以及房价预期的实质性修复。”程宇分析称。张翔则预判，上海楼市的热度有望在4月份延续，当前上海楼市已初步形成“政策托底、二手房率先回暖、新房跟进修复”的良性传导路径。“从成交结构看，外环外300万元以下高性价比二手房源成交占比提升，刚需入市意愿增强，谈判议价空间收窄，为后续价格稳定奠定基础。新房方面，部分优质产品受到购房人群追捧，但是远郊区域去化压力依旧，结构性分化的情况仍然存在。”张翔表示。微信编辑 | 小羊·联系我们线索爆料：bianjibu@yicai.com商务合作：business@yicai.com推荐阅读罗技中国致歉

海量传感器知识、行业报告，请在公众号对话框回复关键词【资料下载】获取，部分资料查看《传感器专业知识资料100+，总有一份适合你~》这里?关注我，记得点右上角菜单栏•••键?设为星标⭐3月29日，Aqara International Ltd递交了香港联交所IPO申请获受理，计划在港股主板上市。Aqara是一家在开曼群岛注册的“海外”公司，公司运营主体为深圳绿米联创科技有限公司（下文简称“绿米联创”）。绿米联创注册成立于2009年12月，早期专注于物联网连接技术，为物联网系统奠定坚实的低耗能无线通信基础，2014年进入智能家居市场，并于2016年推出Aqara品牌。在招股书中，绿米联创将Aqara定义为基于主动式人工智能驱动的“空间智能基础设施提供商”，其产品矩阵基于传感器、中枢、控制器三大核心产品类别构建，形成端到端的空间智能基础设施。其中，各核心产品分类有：传感器 ：能够“识别与感知”空间，可实现高精度探测人体行为与物体、 空间动态及环境状况。主要产品包括AI高精度场景传感器、智能摄像机、智能睡眠监测带、门窗传感器、振动传感器、人体传感器、温湿度传感器、空气质量监测面板、烟雾报警器等。中枢 ：具有“认知与决策”能力，作为设备连接与运算过程的核心节点， 实现主动式、跨设备联动。主要产品包括智能网关与智能屏幕。控制器 ：能够“执行与重塑”空间，通过执行操作，实现空间环境的自主 化、个人化转型。主要产品包括智能开关及插座、光控模组与灯具、智能门锁、 窗帘电机及温控器。据招股书介绍，截止2025年12月31日，Aqara拥有传感器等产品矩阵涵盖50个品类超2200个SKU，累计激活量达5600万台。德国亚马逊智能传感器销售量第一，拥有远超同行的传感器优势，海外营收超66%，全球独角兽企业！市场地位方面，据弗若斯特沙利文数据显示，Aqara是全球领先、中国第一的空间智能基础设施提供商，拥有超500+家 Aqara Home 智能家居体验馆。Aqara品牌在德国亚马逊的智能传感器类目中，销量位居第一。此外，Aqara在中国的天猫、京东的智能开关类目，以及美国亚马逊的智能网关类目中，销量均位居第一。据《胡润全球独角兽榜》数据显示 ，Aqara连续4年（2022-2025年）进入全球独角兽企业行列，是全球最具发展潜力的企业之一。主要财务数据方面，往绩记录期间（2023-2025年），Aqara实现营收分别为14.39亿元、14.89亿元、14.72亿元；往绩记录期间产生淨亏损，2023-2025年间亏损分别为1.6亿元、2.3亿元、3.2亿元。然而，Aqara亦提供了经调整利润（非国际财务报告准则计量）的部分财务数据，自2023年以来实现按调整基准的盈利能力，2023-2025年经调整利润（非国际财务报告准则计量）分别为4529.3万元、1.13亿元及5685.4万元。Aqara称，其经调整利润由2024年的1.13亿元减少到2025年的5685.4万元，主要是由于年内亏损主要因研发开支及销售及经销开支增加导致，并部分被毛利增加所抵消。同时，招股书亦特别提到，Aqara主动式 AI驱动产品及解决方案的收入显著增长，由2023年的4.66亿元增加至2025年的9.07亿元，复合年增长率达39.6%。毛利方面，往绩记录期间（2023-2025年），Aqara毛利分别为4.28亿元、5.03亿元及5.64亿元，毛利率分别为29.7%、33.8%、38.4%。可见，Aqara整体毛利率处于稳步上升趋势。招股书中，Aqara将产品主要分为Aqara品牌空間智能产品及解決方案、ODM产品、其他等三部分，其中，Aqara品牌空間智能产品及解決方案涵盖传感器、中枢、控制器三大块。从各部分业务营收来看，往绩记录期间（2023-2025年），Aqara品牌空間智能产品及解決方案为最大业务来源，营收占比均超过60%。往绩记录期间（2023-2025年），传感器产品营收分别为2.56亿元、2.36亿元、3.08亿元，营收占比分别为17.8%、15.8%、20.9%。中枢产品营收分别为8172.8万元、1.09亿元、1.13亿元，营收占比5.7%、7.3%、7.7%；控制器产品营收分别为5.62亿元、5.74亿元、5.25亿元，营收占比39.1%、38.6%、35.7%。招股书介绍，Aqara是全球空间智能基础设施产业中最全面的智能传感产品供应商，其传感器产品可根据各传感器能够侦测的不同信号类型分为三大类别：第一，人体与物体传感，包含人与物的区分，而针对人而言，则侦测存在、心率、呼吸活动、姿势及活动水 平。第二，空间传感，着重于动作、距离及方向的检测，即人与物在空间中的位置及其移动方式。 第三，环境传感，则聚焦于温度、湿度、光线、有害气体及大气压力等参数，以掌握环境状况并维持舒适与安全。招股书中，特别强调了Aqara传感器产品的主要特性和最大优势——超低功耗。Aqara称，通过紧密整合硬件设计、固件控制及协议优化的跨层工程技术，实现了传感器的超低功耗，Aqara传感器能耗仅为行业平均水平三分之一。这种超低能耗意味著电池寿命的延长，例如，Aqara烟雾报警器的电池寿命长达 10年，而门窗传感器的电池寿命长达五年，远长于行业同类产品。往绩记录期间（2023-2025年），Aqara品牌空间智能产品及解决方案的营收主要来自直销及经销商网络，其中，经销商占比分别为67.3%、62.1%、57%，为Aqara主要营收方式。往绩记录期间（2023-2025年），Aqara品牌空间智能产品及解决方案的海外收入显著提高，海外营收占比分别为42.2%、56.3%、66.5%，海外营收成为Aqara主要地域收入来源。Aqara的海外市场主要为欧洲、北美洲及其他地区，其中，欧美地区为主要来源。Aqara称其海外营收的强劲增长，主要得益全球销售网络的支持，包括覆盖线上、线下零售的多渠道策略——与全球顶尖零售商及主要电商平台达成战略伙伴关系，覆盖了中国境外超过90个国家及地区，截至2025年12月31日，Aqara的全球销售渠道网络已服务全球超过1500万用户。此外，Aqara的产品及解决方案已同亚马逊、Apple、谷歌、LG、三星、小米等国内外互联网巨头的智能家居生态系统深度整合。譬如，Aqara与Apple Home生态系统的深度整合，有15个产品类别超340款产品型号无缝接入Apple Home平台，并原生支援HomeKit安全视频、自适应照明、自适应温度及Home Key等Apple专属功能。在中国，Aqara已建成国内最大的空间智能销售网络，在31个省份的210多个城市，拥有超过500家Aqara智能家居体验店。小米：Aqara的投资者、主要股东、第一大客户、主要供应商Aqara的成长，与中国互联网及科技巨头小米，密不可分。招股书显示，往绩记录期间（2023-2025年），小米一直是Aqara的第一大客户。2023-2025年，Aqara来自小米的营收分别为4.72亿元、5.02亿元、4.77亿元，分别占同期营收的32.8%、33.7%、32.4%。往绩记录期间，来自小米的营收百分比有所下降，主要是因为Aqara持续拓展Aqara品牌的产品及解决方案，但小米仍占其收入的重大比例。同时，小米亦是Aqara的前五大供应商之一——2025年更是最大供应商，主要向Aqara供应集成电路、模组、适配器等产品。往绩记录期间（2023-2025年），Aqara来自五大供应商的采购额占比分别为21.7%、19.9%、19.3%，其中，来自最大供应商的采购额则分别占同年╱同期总采购额 的7.3%、6.4%、4.9%。Aqara向小米的采购额分别占比4.9%、3.8%、2.8%。可见，Aqara来自各供应商的采购额占比比较分散。主要股东方面，Aqara的主要股东分别有游先生、Joy Capital GP, Ltd.、Joy Aurora Limited、远东宏信有限公司、顺为高科技术有限公司、Cathay Innovation SAS。可以看到，雷军的小米集团再次出现在Aqara的重要股东名单中，目前相关持股比例仍未公布。招股书披露，绿米联创自成立以来，已完成6轮次融资，天使轮及A轮融资发生于2025年7月，该轮次投资机构包括小米集团、顺为资本、高榕资本等基金，雷军旗下掌握的小米集团、顺为资本均在这时入股绿米联创。绿米联创最后一轮融资发生于2021年9月，最后一轮融资投后估值达8.5亿元。绿米联创背后的投资机构还有：凯辉基金、澜亭资本、赛博联合基金、云沐资本、远翼投资、愉悦资本、深创投、中国电信投资、景林投资、众源资本、联通中金等。曾任华南理工大学讲师，为力拓集团取中文名，回国创业投身楼宇自动化节约能源上文，我们看到游先生是绿米联创的最大股东，游先生即游延筠，为绿米联创及Aqara的创始人、董事会主席、执行董事兼首席执行官。相关资料显示，游延筠是贵州人，高考考入贵州大学物理系无线电技术专业，1982年从贵州大学毕业后，先后在贵州师范学院、广东第二师范学院任教。1990年，游延筠考入华南理工大学自动化系攻读硕士，毕业后留校任教，成为一名大学讲师。1996年，游延筠离开大学讲台，赴美国犹他大学攻读电气工程硕士学位，毕业后留美工作。游延筠先后在力拓集团（Rio Tinto）、Trulite Inc.、EnOcean等公司任职，长期从事工业控制、自动化、楼宇自动化等领域工作。在这些公司工作期间，游延筠获得了多项发明专利，其中包括“无线无源大规模传感器网络在工业控制中的应用”——据他介绍，这是当时全球较早实现该类技术在工业场景落地的方案之一。力拓集团（Rio Tinto）是全球知名的矿产公司，有趣的是，据介绍Rio Tinto的中文名“力拓”，就是游延筠提出的，并且沿用下来。▲绿米联创董事会主席、执行董事兼CEO游延筠，来源：网络在力拓工作期间，游延筠主要负责一个露天铜矿的工业控制项目——该铜矿石全球最大的露天铜矿之一，已开采超过一百年，甚至在太空也能用肉眼看到该矿坑。深入接触矿产资源一线，游延筠深刻体会到人类活动对资源的需求，以及由此带来的环境破坏和影响。据相关数据显示，人类生产的能源中，大约40%被楼宇消耗，而通过楼宇自动化，可以节省20%-40%——这与游延筠长期从事的工业控制紧密契合。于是，2009年，游延筠在深圳成立了绿米联创前身——绿拓科技有限公司——显然这个名字具有前东家的影子，最初从事公共建筑的节能和智能化改造。结语近年来，随着MEMS智能传感器技术的发展，基于传感器的各种智能化应用越来越普及，基于传感器应用的智能硬件创业也日益火热。在智能家居中，来自传感器的精确感知必不可少，我们从Aqara构筑的“传感器-中枢-控制器”空间智能基础设施体系中，更能感受到传感器对现实中智能家居解决方案的影响。随着全面智能化时代的到来，从感知、处理到控制，将带来传感器产品的巨大增量。您对本文有什么看法？欢迎在传感器专家网公众号本内容底下留言讨论，或在中国最大的传感社区：传感交流圈中进行交流。您对本文有什么看法？欢迎留言分享！顺手转发&点击在看，将中国传感产业动态传递给更多人了解！星标的内容=你在乎的内容，根据微信公众号推荐原则，没有在传感器专家网公众号主页【设为星标】，将无法及时获得传感器行业最新资讯！声明：本文内容系作者个人观点，不代表传感器专家网观点或立场。如有侵权或其他事宜，请微信联系：MM380702。更多观点，欢迎大家留言评论。如有投稿爆料采访需求，请发邮箱：sensorexpert@sensorexpert.com.cn。分享收藏点赞在看

深圳港集团2025年度特殊贡献奖系列报道深圳港集团绿色甲醇首船加注团队，用6个月的日夜鏖战，在华南地区写下绿色甲醇燃料加注的“第一笔”。他们以实干与担当，为这盐田港区注入澎湃绿色动能。一线筑基在绿能新赛道里集结的“攻坚先锋队”这支团队，由深圳港集团及旗下能发公司的业务骨干集结而成。有人深耕港口能源服务十余年，熟稔每一道审批流程、每一个作业环节；有人是化工储运领域的技术尖兵，对甲醇理化特性、安全管控了然于胸；还有一群敢闯敢试的青年骨干，带着“初生牛犊不怕虎”的闯劲，在未知领域里摸爬滚打。前路无既定范式，行业暂无统一标尺，绿色甲醇加注对集团而言，是一场从零起步的开拓之战，但团队毅然迎难而上，向着“零的突破”发起冲锋——他们知道，这不仅是业务突破，更是集团落实国家“双碳”战略、抢占绿色航运制高点的关键一役。▲盐田港区国际航行船舶绿色甲醇试加注活动破局之路四大难题里的智慧与担当1无标准无流程，如何打通审批“最后一公里”？此次绿色甲醇加注是深圳市的首次尝试，涉及交通、海关、海事、边检、税务等十余个部门，无现成的行业标准与审批流程。团队成员主动作为，逐字研读政策条文，把分散的部门诉求凝聚成推进合力，最终打通全流程审批通道，形成一套可复制、可推广的“深圳方案”。2资源分散稀缺，如何织就全产业链“保障网”？为解决上游绿色甲醇资源稀缺、中游加注船难寻、下游航运客户需求待培育等难题，团队成员北上南下对接绿色甲醇生产商，成功锁定绿色甲醇货源与加注船资源，打通“惠州-深圳”跨区域储运通道，并租赁关键化工品储罐，解决甲醇储存与补液的瓶颈；同时，提前对接多家全球头部航运企业，布局未来市场，逐步构建起一张覆盖“采购-储存-运输-加注”的产业保障网络。3时间紧变数多，如何守住“年内首单”的承诺？面对加注船交付延误、方案临期调整等突发变数，团队第一时间启动应急预案，连夜评估备选加注船的适配性，在一个月内完成新船技术论证与方案调整，通过多方协调，最终敲定“双船次加注”方案，满足各方诉求的同时，守住作业时间节点。4高风险高要求，如何筑牢安全“生命线”？针对甲醇闪点低、易挥发、有毒且腐蚀性强的特性，及作业区域复杂的通航环境，团队以“万无一失、一失万无”的标准筑牢安全防线。组建由二十余家单位参与的联合安全小组，反复推演、层层把关，编制详尽的安全操作手册；作业期间，全流程专人值守、实时监控，实现“零事故、零差错、零泄露”的安全目标。▲甲醇加注前开展安全评估专家评审会向绿而生一次突破，多重回响此次甲醇加注的成功，在多个层面产生了积极而深远的影响。对深圳市而言，它圆满完成了2025年绿色甲醇加注重点任务，为打造亚洲船舶燃料加注中心、建设全球海洋中心城市增添绿色砝码。对深圳港集团而言，它标志着集团正式具备“油、气、醇”全品类船燃加注能力，进一步提升盐田港区国际航运枢纽的核心竞争力，推动集团能源业务从传统供油商向综合绿色能源服务商转型，开辟出高质量发展新赛道。对港口行业而言，它形成了一套可复制、可推广的甲醇加注操作规范与全链条管理体系，为全国港口开展同类业务提供“深圳样本”。更珍贵的是，经过6个月的攻坚克难，团队淬炼出“不畏艰险、协同作战、敢闯敢试、善作善成”的攻坚精神，培养了一批懂技术、会管理、能担当的绿色能源人才，为后续业务常态化发展积蓄最宝贵的力量。薪火不息从“首单”到“常态”的新征程成功不是终点，而是新的起点。如今，这支团队已再启征程，他们致力于完善甲醇加注作业标准，推动业务“从首单走向常态”，拓展更多航运客户，扩大绿色能源服务版图，探索甲醇加注与其他新能源业务的融合，为深圳港集团的绿色未来描绘更广阔的蓝图。在盐田港区的涛声里他们依然是那群默默坚守的港口人只是肩上的使命更重脚下的道路更长他们用行动证明港口脊梁是一群人在平凡岗位上的坚守与担当是在未知领域里的探索与突破是向着绿色未来、永不停歇的脚步来源：深圳港集团编辑：深圳港集团转载请注明以上信息

在漫长的极简、静奢风潮之后，一股全新的时尚风潮在市场涌现。最近办公室的女孩们聊起风格，都不约而同地对「学院风穿搭」重新燃起了兴趣。其实见诸社交媒体的很多风格比如：时髦书呆子风、知识分子穿搭、俱乐部穿搭...都是学院风的变种，不同于刻板的制服，这些风格往往更注重休闲与正式感的平衡。在学院风这个赛道，拥有百年历史、堪称「学院风鼻祖」的英国品牌KENT&CURWEN，正逐渐被更多年轻消费者所关注到。3月31日，KENT&CURWEN在伦敦开启了百年大秀。品牌全球大使刘雨昕及校园大使翟子路共同亮相秀场。 秀场上纷呈的创意，让我们再频频种草之余，感受到这个百年品牌的变化——它正在以一种既有底气又足够轻盈的方式，回应着这个时代对学院风的渴望。今天，就来为大家解读一下：学院风趋势下，为什么我们看好KENT&CURWEN的未来？威敏公学里的百年大秀一场历经四季的学院风溯源之旅KENT&CURWEN这次百年庆典大秀选址伦敦威斯敏斯特公学（Westminster School）。这座始建于12世纪的学府，是伦敦最古老、最负盛名的教育机构之一。留意海外留学市场的朋友们应该知道，伦敦威斯敏斯特公学素有「牛剑预备役，斯坦福最爱」的称号，有着深厚的学术底蕴与贵族传统。具体到秀场之上，品牌以二十世纪三十年代的秘密社团“剑桥夜攀者”（Night Climbers of Cambridge）为灵感，将目光投向惠普尔斯奈思（Whipplesnaith）——这位神秘社团的作家、校友与核心人物。这位作家曾在书中描述了一群「夜攀者」，这群在城市中探索极限运动的一群人，将神圣的学院屋顶化作自己的游乐场。在我们看来，这一概念为学院风与机能风格提供了巧妙的平衡点。而整个秋冬系列中也囊括了利落西装、兼具功能性的风衣与廓形外套等等单品，呈现出百年品牌面向当代风貌的变革意图。此外，这次秀场上惊喜亮相的全球品牌大使，同样昭示了这一点：面向新一代受众，重新诠释品牌核心基因。选择刘雨昕这样一位兼具柔美与英气、在国际舞台上持续突破的艺人，本身就是一次“传承与创新”的具象表达。我们已经在社交媒体上看到，不少刘雨昕的粉丝主动寻找品牌门店的广告牌打卡拍照，并自发了解品牌的前世今生及最新动态。实际上，自2023年Daniel Kearns担任首席创意官以来，KENT&CURWEN过去三季连续在伦敦时装周亮相，并在每一次秀场中都秉持“立足过去，面向当代”的清晰理念，生动地诠释了一贯清晰的“英式学院风格”。可以说，对学院风本源的回归与致敬，是品牌最近几季秀场表达中贯穿始终的主线。无论是校园到职场的转变、通勤日常与都市运动，还是英伦历史与当代年轻人的对话，每一次探索都紧扣学院风，却又不拘泥于单一场景。2024年9月，品牌在皇家艺术研究院（Royal Academy Schools）发布新系列，将目光投向充满多元色彩的年轻一代；2025年2月，品牌以“青春之地—Tír na nÓg为主题，将目光投向伦敦青年；2025年9月，品牌2026春季系列，灵感源自伦敦海德公园夏日的一日景象，将运动元素与自然色彩相融。领带、徽章与玫瑰一个百年英伦学院风品牌的当代魅力KENT&CURWEN 是一个拥有丰厚历史的时尚品牌。品牌成立于1926年，由剪裁大师Eric Kent与刺绣艺术家Dorothy Curwen携手打造。早期，品牌从伦敦萨维尔街的工作室起步，针织及套头衫业务是核心业务。彼时，正值常青藤学院风的源起之时。所谓学院风，源于英国精英学府和常春藤盟校学生的着装风格——一种将学术的严谨与运动的活力融为一体的审美范式。而KENT&CURWEN，恰恰是这场风格的早期参与者与塑造者。在我们较为熟悉的学院风穿搭中，领带、徽章、百褶裙、西服是常见的样式。对于KENT&CURWEN来说，其标志性斜纹领带正是品牌的标志性单品。早年，品牌担任校服供应商长达数十年，为伊顿公学、牛津大学和剑桥大学制作领带及运动服饰。在品牌逐步壮大过程中，也曾为洛杉矶的好莱坞板球俱乐部提供服装。随着品牌逐步发展，KENT&CURWEN的设计语言中逐渐形成了两大标志性元素——三狮徽章和英格兰玫瑰纹样。三狮徽章源自12世纪“狮心王”理查一世的皇家纹章英格兰玫瑰则是英伦三岛的崇高象征，寓意扎根于不列颠的海岸，历经海风淬炼，成就百年风骨直到2023年被比音勒芬集团收购，品牌重新走入大众视野。同年，品牌在巴黎设立创意中心，邀请Daniel Kearns任首席创意官。这位曾与大卫·贝克汉姆合作的爱尔兰设计师，致力于为品牌注入更年轻、更具国际视野的现代魅力。在掌管品牌创意体系的塑造时，Daniel Kearns 试图从当代集体情绪中挖掘共鸣，他相信，深厚的历史传承感是品牌以现代方式输出“英伦风范”的支点。拓展女装线与配饰系列一个形象更加丰满的英伦学院风品牌如果在中文社交媒体上搜索KENT&CURWEN，不难看到年轻消费者们的自发分享：“设计不错，有点小众又有点宝藏”、“领带和衬衫的质感很好，穿出去不会被撞款”。品牌焕新重启正在形成一定的辨识度。比如，品牌经典的logo polo衫，既保留了标志性的三狮徽章与玫瑰徽章，又通过现代剪裁与面料选择，成为不少消费者入手的第一件K&C单品。KENT&CURWEN 经典 logo polo衫过往对KENT&CURWEN有所了解的人，多将其认为是一个绅装品牌。但最近几年，它正在积极拓展女装系列和配饰系列，产品矩阵变得更加丰富多元。比如，提到学院风，大多数人下意识的反应是校服。KENT&CURWEN基于这个经典的元素进行了进一步创新性的解构与重塑。校服是一个基础框架，人们可以在此之上投射出独属于自己的身份特质。在最新的2026秋冬系列中不难观察到这一点。品牌将剑桥夜攀者的精神融入设计，在经典学院风基础上增添了更多属于当代年轻人的叙事。此外，女装系列的推出、配饰品类的拓展，则让KENT&CURWEN在学院风赛道里拥有了更广阔的可能性。女装系列2024年9月，品牌发布史上首个女装系列。在一次秀前采访中，首席创意官提到，男女装之间相互借鉴、彼此融通的设计理念，本身就蕴含着一股俏皮而有趣的特质。女装系列的推出，填补了品牌产品线的空白，也让KENT&CURWEN从偏绅士的男装品牌，逐渐走向男女装并重的完整形态。配饰系列品牌早期以领带等配饰起家，最近几年，配饰系列也逐渐成为品牌的重要组成部分。作为品牌的经典单品，领带在每一季都持续焕新。演绎立体玫瑰造型的戒指、项链、胸针；橄榄球造型的手袋、玫瑰造型的手镯、饰有三狮徽章的棒球帽与围巾——都巧妙将品牌标志性元素化入当代生活中常见的配饰之中。鹅绒系列2025年冬季，KENT&CURWEN推出了鹅绒系列。将经典英伦美学延伸到冬季领域中，突出性能。 该系列精选来自新疆伊犁哈萨克自治州的鹅绒原料——地处北纬45°“黄金羽绒带”，确保产品兼具保暖性能与穿着舒适度。这背后依托比音勒芬集团供应链体系。在我们看来，目前在同样的价格带上，在学院风赛道里，能同时驾驭男女装且调性统一的品牌，其实并不多，因此KENT&CURWEN未来的发展不容小觑。10座城市、17家精品店KENT&CURWEN正积极布局中国市场当下，整体消费市场并不景气，时尚奢侈品牌甚至频繁关店。但KENT&CURWEN却呈现出不一样的活力。目前，品牌在中国市场已进驻10个城市、开设17家精品店。在门店体验上，KENT&CURWEN 也试图凸显自己经典的英伦历史。设计语言延续皇室蓝手工陶瓷砖墙、英式复古地毯、玫瑰红点缀，将三狮徽章与玫瑰图腾空间化。在互动叙事上，快闪空间中出现的邮筒、英伦时钟等互动装置，强化着年轻消费者的参与感。此外，和本土文化的对话也呈现出品牌的诚意，比如南京德基店开业时，品牌策划了“秦淮河游船”活动——专属游船自秦淮河畔启航。沈阳万象城店则融入了咖啡吧功能区。这些尝试将体验从店内延展到城市生活中，以多维度感官体验重塑零售边界，也吻合了当下年轻消费者对“逛店”的期待——在购物之外，更多是获得一种可参与、可分享的体验。南京德基店开业期间，品牌策划“秦淮河游船”活动在沈阳万象城店，品牌设置咖啡吧功能区在门店策略上，KENT&CURWEN锚定高端，布局核心：超一线及一线城市的核心商圈的昭示性位置，为品牌高端形象定调；同时覆盖华东、华南、华北、西南等重点区域，与更多中国消费者建立连接。不止内地，品牌在香港、澳门等地的门店布局，也体现出深耕大中华区并布局全球化的长期决心。从1926到2026，KENT&CURWEN的百年故事，恰好赶上了学院风回潮的风口。更重要的是，它不是“追热点”的后来者，而是学院风叙事中不可绕过的原点之一。我们期待，这个百年品牌能够在中国市场焕发全新的活力。点击图片即可跳转到购买页面往期文章：➡️年轻人迷恋的「好运消费」正催生出商业新趋势➡️当「爱美 怕死 缺爱」成为消费者关键词，背后蕴藏的商机开始显露➡️iziRetail逸芮：2025年中国零售商业市场年报（bilingual）➡️40家新锐品牌大集合！《iziRetail和TA的品牌朋友们》纸质杂志正式推出➡️从机器人到AI智能产品，「科技生活方式」是2026年的商业热门赛道

今天，火山引擎公布了一个数据，豆包大模型日均 Token 使用量突破 120 万亿。三个月前，这个数字是 60 万亿。2024 年 5 月豆包大模型刚发布的时候，是现在的千分之一。120 万亿 Token 是什么概念？按 3 月国内主流大模型约 2-4 元/百万 Token 的输入价格粗算，这意味着每天有 3 到 5 亿元在 GPU 上燃烧。一年下来就是千亿级支出，相当于烧掉网易一整年的营收（网易 2025 年全年净收入 1126 亿元）。而这只是一家公司、一个模型平台、一天的量。这个数字放在更大的盘子里看更有意思。3 月 23 日，中国发展高层论坛 2026 年年会披露：今年 3 月，中国日均 Token 调用量突破 140 万亿，对比 2024 年初的 1000 亿，两年增长超千倍。同月，中国 AI 大模型周 Token 调用量连续三周超越美国。OpenRouter 数据显示，3 月第三周全球 AI 大模型总调用量 20.4 万亿 Token，中国占了 7.359 万亿，全球份额 36%。晚点 LatePost 此前报道过另一个细节：全球日均 Token 消耗量超过 100 万亿的公司，只有三家。OpenAI，Google，字节跳动。更值得琢磨的是，OpenAI 和 Google 的 Token 消耗来自全球市场，而字节跳动的主要来自中国。一个以国内市场为主的平台，Token 吞吐量已经和两个全球化巨头平起平坐。海外部分还在爬坡。火山引擎总裁谭待拆解了增长背后的两个引擎：AI 视频创作爆发，AI 智能体加速普及。这两件事在过去三个月同时「人传人」了。火山引擎总裁 谭待龙虾来了，Token 的烧法变了OpenClaw 爆火之后，所有人都在谈 Agent。一只「龙虾」让整个行业意识到：Agent 时代的 Token 消耗逻辑跟聊天时代完全不同。以前你跟大模型对话，一问一答，几百个 Token 就够。现在一个 Agent 要自己思考、规划、调工具、检查结果、出错了还得自我纠正，一个复杂任务跑下来，Token 消耗是普通对话的几十甚至上百倍。火山引擎自己的 ArkClaw 就是个缩影。秒级配对飞书，微信、钉钉、微博也能接入，升级了网盘做端云协同。每一个「自动」的背后，都是 Token 在高速流转。谭待提了一个判断：企业用好 Agent 的关键是三件事，模型、安全、技能（Skills）。模型是 Agent 的大脑，今年 2 月发布的豆包大模型 2.0 在视觉理解上已经跻身全球第一梯队，国内第一。安全是底线，火山引擎刚拿下信通院「智能助理智能体产品可信能力认证」和「安全防护产品有效性认证」双认证，国内唯一。但光有聪明的脑子和安全的笼子还不够，Agent 得有手有脚，能干活。Skills 生态的广度直接决定了 Agent 能力的天花板。这也是当天另一个重磅消息的背景：OpenClaw 创始人 Peter Steinberger 和火山引擎共同宣布，双方共建的 ClawHub 中国镜像站（mirror-cn.clawhub.com）正式启动运营。之前国内开发者用 ClawHub 上的 Skills，经常遇到访问慢、不稳定的问题。镜像站解决的就是这个痛点：高频访问不再卡，Skills 更新能及时同步。Peter Steinberger 甚至在发布现场用「龙虾」生成了一段视频来宣布这个消息。在火山引擎平台上，累计 Token 使用量超过一万亿的企业客户，已经从去年底的 100 家增长到 140 家。三个月多了 40 家「万亿俱乐部」成员。Seedance 2.0 开放公测：企业级视频生成有了「安全底座」同一天，火山引擎还宣布 Seedance 2.0 面向企业用户正式开放 API 公测。Seedance 2.0 是视频生成领域的全球 SOTA 模型，但让它对企业真正可用的，不只是生成质量。火山引擎为它建了一套覆盖全流程的肖像与版权安全标准，从输入素材的合规校验，到生成过程中的肖像权保护，再到输出内容的版权风险拦截。Deepfake、侵权这些让企业法务部夜不能寐的问题，在模型层就做了拦截。这套安全机制覆盖视频生成涉及的各种模态和创作前后的全部环节。说白了，火山引擎选择在模型最火的时候，先把安全门焊死，再把 API 钥匙交给企业。对企业来说，这解决的是一个很现实的问题：敢用。 品牌广告、电商视频、营销物料，这些场景对版权和肖像的敏感度极高。没有安全兜底，性能再强企业也不敢大规模接入。谭待描述了企业 Agent 建设的两条路径：敏态和稳态。 敏态 Agent 像 ArkClaw，是员工的「创新试验场」，让每个 HR 变成更好的 HR，让每个分析师变成更好的分析师。稳态 Agent 则把验证过的最佳实践流程化、规模化，嵌进合同交易、生产管理这些容不得幻觉的场景。两条线不是二选一，是一个飞轮：个体创新在 ArkClaw 里激发，沉淀到 HiAgent 变成组织能力，再通过 Skill 和 API 反哺给每个一线员工。120 万亿背后， Token 工厂崛起黄仁勋最近定了个调，到 2027 年，全球计算需求将突破 1 万亿美元。他说 Token 是新时代的基础货币，数据中心不再是存储文件的仓库，而是生产 Token 的工厂。那么，谁在为这些 Token 买单？火山引擎平台上，累计调用量破万亿的企业客户已经有 140 家。这个数字换个角度理解：AI 的成本结构，正在变成实时计费。并且 Token 的价格，也在暴涨。智谱一个月内两次调价，GLM-5-Turbo 涨 20%，GLM Coding Plan 中国区涨 30%、海外涨超 100%，一季度 API 整体定价较上一代提升 83%。智谱 CEO 张鹏在业绩说明会上说了一句意味深长的话：涨了 83%，调用量还是增长了 400%，供不应求。此外，3 月 18 日同一天，阿里云和百度智能云同时发布涨价公告，AI 算力产品上调 5%-30%，存储涨 30%。腾讯云更早一步，3 月 13 日就调整了智能体开发平台的计费策略，部分模型涨幅超过 4 倍。再往前看，亚马逊 AWS 1 月对机器学习容量块涨价 15%，谷歌云也在同期悄悄调高了数据传输服务价格。国内三大云巨头加上海外两大巨头，在同一个季度里集体涨价，不是偶然。有人算过一笔账：OpenClaw 用户的单日人均 Token 消耗量是传统聊天用户的 20-50 倍。当海量用户同时把 Agent 跑起来，需求端的增速远远跑在了供给端前面——GPU 产能、电力、数据中心，都需要夯实基础。黄仁勋说 Token 是基础货币。但货币可以存，可以囤，可以等升值。Token 不行。Token 生产出来的那一刻就被消耗掉了，更像电力。 而电力这个词，从来都不只是技术问题，谁控制了发电和输电，谁就拿到了定价权。电网要受监管，通信要发牌照。Token 呢？现在还没有人回答这个问题，但每个厂商都想成为答案。我们正在招募伙伴? 简历投递邮箱hr@ifanr.com✉️ 邮件标题「姓名+岗位名称」（请随简历附上项目/作品或相关链接）更多岗位信息请点击这里?

有多少会议的录像，你从来没有回看过？我想有些人的答案是：几乎全部。录制文件躺在云端，没有索引，没有摘要，于是我们宁可在手机备忘录里潦草记几行字，也不去动那个文件夹。时间一长，会议录像的意义，就只剩下一种：防止对方事后翻脸说「我没说过这句话」。作为腾讯会议的深度用户，我用它录过选题会、采访，也录过早八课、小组讨论。录制于我而言，从来只是个存档动作。因为我总要花 3 倍于会议时长的时间，去整理笔记、提炼重点、定位关键信息。稍有不慎就会遗漏核心点，主打一个「摸鱼一时爽，整理火葬场」。腾讯会议这次「智能录制」的升级动静不小。变的不仅是准确率，还包括整个框架。它引入了多模板机制，不同类型的会议，AI 会用不同的方式帮你整理。看到「AI 帮你整理会议内容」，可能你和我的第一反应是：又来。这种功能见得太多了。生成出来的东西，要么是逐字稿套了个排版，要么是把你说的话复读一遍加了个标题。但这次可能真的不一样，我拿了几种完全不同的会议来试，工作周会、大学课堂、客户拜访，看看它到底能整出什么花来。体验入口：第一步：在会议中开启「云录制」，会议结束后录制文件将自动保存进入你的「录制」文件中。第二步：进入腾讯会议客户端/APP，点击「录制」（APP 请从「我」-「录制」），在全部文件中，选择任何一场会议，进入后即可查看该功能。不同的会，终于有了不同的整理方式我先拿了一场最常见的周会开刀。这会会一般信息密度不高但杂乱，我过去通常的处理方式是：打开录制文件，拖着进度条找到关键段落，然后打开备忘录开始手动敲：谁说了什么、结论是什么、谁负责跟进。这次我什么都没做，会后直接打开录制文件，选择「智能总结」模板。在这场周会的录制里，AI 把内容切成了大约 6 个段落，排期讨论、预算确认、人员安排，每一段标题都对得上我的记忆。单是这一个功能，就帮我省下了至少一半的整理时间。对于大多数日常工作会，这个通用模板已经够用了。但腾讯会议这次真正让我觉得有意思的，是接下来这件事。因为不同类型的会议，对「重要信息」的定义完全不一样。一节课的核心是知识点和考试重点，一场客户拜访的核心是预算、决策链和痛点，一次项目启动会的核心是里程碑和责任人。让一套 AI 模板包打天下，就像让同一个实习生既写课堂笔记又写销售报告。能用，但不专业。腾讯会议这次一口气推出了 5 个场景化模板，我拿大学生最刚需的「学霸助手」先测了一场早八课。周三早八，文学翻译鉴赏课，老师用英文开场，PPT 切换的速度比我意识清醒的速度快一倍。和往常一样，进入会议我顺手点了云录制，然后把脑子调到了省电模式。下课后，我先点开了逐字稿，中英夹杂，密密麻麻。「so」和「就是说」交替出现。图源小红书@亿万我在屏幕前坐了三秒，头开始疼，算了，直接看「学霸助手」模板整理的纪要。整齐的语段就这样萌萌地看着我。我在复盘时发现一个有趣的细节：老师在讲「Memory, like olives, is an acquired taste.」这句话如何翻译时，用了相当长的篇幅分析「acquired」，AI 纪要把这段内容压缩成了要点，而不是一堆原话的堆砌。最让我觉得贴心的是，组队人数、抽签规则、评分占比等重要细节都无一遗漏。但 AI 的输出不是终点。我还可以随时在要点下面加一段自己的理解，操作就像在一篇文档里插入注释一样自然。 我的思考、我的补充、我的疑问，都能和课程内容牢牢绑定在一起，随着学习过程不断丰富，最终变成完全属于我的学习资产。对中小企业来说，多模板可能更值钱除了学霸助手，腾讯会议还准备了汇报总结、项目启动纪要、客户拜访纪要（MEDDICC）和客户分析（BANT）四套模板。我有个做 ToB 销售的朋友，团队六个人，没有 CRM 系统，客户信息全靠微信收藏和脑子。每次见完客户回来，主管问一句「对方预算多少？谁拍板？」他就开始翻手机备忘录上潦草的三行字，剩下的全凭印象。他不是不知道 BANT、MEDDICC 这些专业销售框架好用。客户预算、决策人、需求、时间线，哪条漏了都可能跟错单。但六个人的小团队，哪有精力每次见完客户还坐下来花半小时填表？行业里有个数据说，用对了销售资格认定框架，成交率能提高 67%。道理大家都懂，卡就卡在执行上。这次我帮他试了一下 MEDDICC 模板。操作很简单：客户拜访时开着腾讯会议的云录制，聊完之后切到 MEDDICC 模板，AI 直接把聊天里提到的预算范围、谁是最终决策人、客户痛点、竞品情况这些信息，按框架归好了类。他看完说了句：「我以前花半小时填的东西，它开完会就填好了。」BANT 模板也是同样的逻辑，预算、决策权、需求紧迫度、时间线四个维度自动归位。对他这种小团队来说，这招属于「轻资产、重方法」。买不起几十万的 CRM，请不起咨询公司做销售培训，但开个腾讯会议、选对模板，AI 就能帮你把客户信息按专业框架整好。说白了，方法论本身不贵，贵的是执行成本。现在执行成本被 AI 干掉了。会议能被追问，元宝是我的私人秘书如果说智能纪要解决的是「会后整理」，那「问元宝」解决的是更深一层的问题：会议内容能不能被追问。我们或许都经历过，在五六个人的工作会议中，大家都在说话，你很难在实时对话中同时追踪每个人的立场演变，注意力往往被最强势的那个声音带走了。现在你直接点击逐字稿里参会者的昵称，就可以让元宝总结 ta 的全场观点。分人总结之后，这五六个人分别说了什么、各自强调了什么、在哪个问题上有过保留意见，全部清晰呈现。会后追问，才是「问元宝」更日常的用法。做访谈时，有位受访者提到了心盲症（Aphantasia）这个概念，我当场不好打断就没追问。会后让元宝结合那段访谈内容和外部资料给我解释，它把受访者的个人描述和认知科学的外部知识结合起来，标注了哪些内容来自录制，哪些来自联网检索。之前遇到陌生概念，要花几小时翻知网、查文献，既耗时又容易出错。现在元宝直接完成「访谈内容解读 + 权威知识补充 + 信源标注」一站式服务，整理好的内容稍作调整核对，就能直接放进论文附录或注释里了。大学生们课后如果需要给组员发组队通知，直接输入「根据本节课的分组要求，生成一份组队通知，明确组队时间、人数要求、报告占比、抽签规则」，一份清晰得体的通知立刻生成，复制粘贴就能发到群里。这样一来，「会议内容」就从一段只能播放的音视频，变成了一个可以被追问、被延伸的知识库。你只需要告诉 AI 你想知道什么，它帮你从里面捞出来。会议录制的终点，是「随时调用的记忆」以前我对会议效率的期待，就是开完能有份纪要就谢天谢地了。但纪要只是信息的归档，归档之后的信息怎么再流转、怎么被用起来，才是真正决定效率的环节。这一年腾讯会议把 AI 嵌进了会议的每一个角落。现在，多模板管整理，元宝管追问，整条链路终于没有断点了。你可以追着它问、往里面加自己的笔记，甚至让它联网帮你查资料。会议录制文件第一次变成了一个活的东西。我翻了翻云端那堆从来没打开过的旧录制文件，原来早就支持了，过往文件也能用。那些在云端躺了几个月的早八课录像，我可能要重新打开了。不是为了复习，只是想知道，那节我快睡着的课，AI 眼里的「核心知识点」到底是什么。与其说这是会议录制，不如说是把工作生活里，那些过去没有被好好整理的上下文记忆都留存了起来。这，才是「会议录制」这个动作之后真正应该有的结局。

2026年3月，我国科技部部长阴和俊在全国两会的“部长通道”上总结了过去一年的科技成果，其中重点提到了我国芯片产业的技术攻关取得了“新突破”。这个“新突破”并不指代的是某一个环节的突破，而是整个产业链的全链路技术升级。从基础的材料到后续的制造设备、制造技术，对比前几年刚被美国制裁时的情况，已经有了明显改善。这一切技术突破的源头，都要追溯到当年中国购买的那台未被交付的EUV光刻机。加码制裁2018年，美国重启对中兴制裁。2019年，美国启动对华为的制裁，将华为列入重点关注的实体清单当中。为堵死华为获取所需芯片的后路，并将中美双方的芯片差距进一步拉大，美国祭出《芯片与科学法案》。联合盟友国实施对华制裁，将制造先进芯片所需的关键设备材料实施出口管制，这直接导致中国的先进芯片产业出现了技术断层。从美国制裁华为到现在，已经有将近7年的时间。在这7年的时间里，中国企业自始至终都没有获得2018年从ASML订购的那台EUV光刻机，并且还被美国先后封锁了全部的浸润式光刻机，这几乎阻断了中国企业制造先进芯片所需的全部设备。美国智库与机构分析师多次在报告中指出，中国企业没有最先进的设备，也没有最先进的制造技术，中国自主芯片将会长时间停留在14nm及以上的制造工艺中，最大限度就是完成14nm芯片的量产，想突破7nm很困难。2023年1月份，据彭博社新闻报道指出，时任荷兰ASML CEO的彼得·温宁克对外表示，美国主导针对中国半导体产业实施的出口管制，其最终结果将会促使中国在高端芯片领域实现自主化技术。2023年8月29日，在时任美国商务部部长雷蒙多访华期间，华为发布了mate60系列产品。据国际技术机构对其进行拆解分析后表示，该产品搭载了一颗具备5G特性的国产芯片，其制造工艺等效为7nm，符合先进芯片的技术范畴。该产品的出现直接引爆了国内外科技市场，雷蒙多回美国后对媒体表示，美国还没有证据能够证明中国企业拥有批量制造国产先进芯片的能力。在mate60系列产品发布的初期，由于其产能供应匮乏，导致国际层面的一些分析师认为该产品的芯片成本高、产能低，谁都不知道华为的芯片能撑到什么时候。有可能这个型号的产品销售完，下次型号的更新就没着落了。但是在mate60系列产品之后，华为又更新了pura70系列，甚至以后的mate70系列和pura80系列以及最新的mate80系列也如期而至。实际的情况已经证实了华为的7nm芯片不但没有“枯竭”，反而其产能越来越稳定，性能也有一定程度的升级。在美国封锁中国半导体产业的7年中，中国半导体产业不仅存活了下来，而且还活得更好，其自主技术较当年进步明显。改变方向2023年9月4日，在华为发布了mate60系列产品之后，彼得·温宁克接受荷兰节目Nieuwsuur采访时再次表示，完全孤立中国是没有希望的，如果我们不分享技术，他们就会自己去研究。中国团队很聪明，他们会提出我们没有想到的解决方案去解决问题。在技术上实施出口管制等方法去孤立中国，实际上就是在削弱西方国家自己的实力。13.5nm波长的EUV设备，就相当于一把精细度极高的“手术刀”，只需要划过一次，便可以完成指定的工作。而这把精度高的“手术刀”对方不卖给我们，那么我们只能想办法去打磨老旧设备，让其具备接近于“手术刀”的效果。既然没有EUV，那么中国企业就用DUV加上自对准多重图案化技术来制造先进芯片，这个技术也是台积电第一代N7工艺所采用的技术方法。多重曝光与自对准多重图案化是制造先进芯片的两种主流方法，但是多重曝光技术所存在的问题就是上下两层图案的对准精度无法保证，需要对光刻机的分辨率提出极高的要求。而自对准多重图案化技术则是只需要光刻机一次曝光，随后经过沉积-刻蚀工艺的两次交替，实现晶体管半间距的缩减，这种技术对于沉积设备以及刻蚀设备的要求较高，而这两种设备对于中国企业来说压力要小得多。高精度的光刻机已经被封锁，自对准多重图案化成为了中国企业核心的突破口。想要在这种技术的基础上提升成功率、实现芯片的规模化量产，不存在“弯道超车”的概念，只能不断的对各项制造数据进行调试。改进光刻胶的涂覆厚度、优化刻蚀气体的浓度、建立更严苛的防震和温度控制模型。凭借着庞大的工程师群体、国家给予的大量试错资金以及中国企业突破封锁的决心，最终实现了国产7nm芯片的量产商用。其付出的代价就是更高的制造成本以及海量资源的投入，获得的好处就是在中美竞争当中取得无价值的战略性技术突破。除先进芯片的突破之外，中国芯片产业还在其他多个方面实现了自主技术的提升。2023年7月，日本政府宣布对中国正式实施针对23种半导体制造设备的出口管制。虽然此次出口管制的核心是制造设备，但是日本在高端光刻胶等制造材料上具备垄断性，这也是悬在中国半导体产业头上的一把“达摩克利斯之剑”。日本的JSR、东京应化、信越化学等几大材料巨头，已经把控了全球高端光刻胶超过80%的市场份额。一旦日本在材料上面实施断供，中国的先进芯片产业又会受到很大的冲击。于是南大光电、晶瑞电材、上海新阳等中国本土企业开始进军光刻胶产业，已经实现了i线、KrF、ArF、ArFi等多款光刻胶材料的技术验证，部分技术材料进入了量产阶段，最先进的EUV光刻胶也开始针对性研发。这种材料科学需要长时间的调试，从树脂的合成、光酸产生剂的筛选，到溶剂的配比，每一种成分微调，都要经历漫长的晶圆涂布、曝光、显影测试。只有在测试完全通过的情况下，才会进入到下一步的量产阶段。虽然现阶段国内的DUV光刻胶材料，例如ArF、ArFi在国内的市场占有率处于起步阶段，但是国产材料的验证通过，意味着从0到1的技术进步，下面就是解决从1到100的任务。而中国芯片制造设备也形成了规模化优势，除先进的前道光刻机之外，中国企业已经在其他设备领域实现了大踏步的自主进步。尽管部分设备还达不到国际主流水平，但是已经可以让中国本土的成熟芯片产业实现自给自足。面对如今先进芯片发展缓慢的情况，先进封装技术（Chiplet 芯粒）成为了当下芯片产业的大热方案。该技术将原本一整块的大芯片拆分成多个小芯片，分别进行制造，然后再通过封装技术将其重新设计在一起。例如把负责核心计算的部分用7nm制造，把负责输入输出接口、内存控制等对制程要求不高的部分，采用便宜且产能充足的14nm甚至28nm工艺制造。最后经过2.5D或3D封装技术将各个模块互联在一起，形成一个完整的芯片模组。这种技术的好处是一方面可以提升良品率，另一方面也可以把不同功能模块用不同制程的技术进行制造，降低对单一先进工艺的依赖。中国企业在先进制程工艺上面较国际水平落后，但是在先进封装技术上与国际水平同处于一线地位，这也是中国芯片产业能在当下持续向前发展的核心因素。回顾前几年的产业发展，中国半导体产业已经在材料、设备、技术等多个维度实现了技术突破，甚至还在2024年公布了两款最新的国产干式光刻机。这种全产业链的同步推进，让中国半导体产业持续爆发出强大的竞争力。

整理 | 褚杏娟 “SpaceX IPO，意味着资本正在押注一种由实体基础设施护城河构成的优势；OpenAI 的二级份额开始流向 Anthropic，说明市场其实在用真金白银下注：前沿实验室里，开发者到底真正信谁。Claude Code 泄露这件事，不只是“火出圈”这么简单，它显然还撬动了 SPV 资金的流向。”有网友评价如此今天在资本圈热度颇高的三家知名公司。OpenAI 是这三家关系网的中心。xAI 创始人马斯克原本就是 OpenAI 联合创始人，后来反目成诉讼对手；Anthropic 则是从 OpenAI 核心团队中分化出来的竞争者。这三家公司看起来是三家独立 AI 公司，实际上背后连着的可能是同一批人才、同一批投资人，以及同一个关于“AI 未来如何发展“的长期分歧。在资本市场上，这三家背后的马斯克、奥特曼和阿莫迪等人也在悄无声息地“开战”。目前“带外挂 SpaceX ”入场的马斯克暂时领先。 马斯克瞄准史上最大 IPO，“粉丝”红利时间今日，彭博社报道称，SpaceX 已秘密递交首次公开募股（IPO）申请文件。这意味着，这家由埃隆·马斯克掌舵、横跨火箭发射、卫星互联网和 AI 业务的公司，距离冲击史上最大规模 IPO 又近了一步。知情人士透露，SpaceX 已向美国证券交易委员会递交 IPO 注册草案。按照目前进度，这家公司最快有望在 6 月上市。如果顺利推进，SpaceX 将成为这一轮超级 IPO 潮中最先登场的一家，后面潜在的重磅选手还包括 OpenAI 和 Anthropic。所谓“保密递表”，指的是公司可以先向监管机构非公开提交上市材料，在正式披露前根据反馈进行修改。至于最终发行多少股份、定价区间是多少，这些核心交易细节通常会在后续文件中进一步披露。此前有知情人士称，SpaceX 此次 IPO 目标估值可能超过 1.75 万亿美元，上市募资规模可能高达 750 亿美元。若这一数字成真，将远超沙特阿美 2019 年创下的 290 亿美元 IPO 融资纪录，刷新全球历史纪录。值得注意的是，SpaceX 此前已完成对马斯克 AI 初创公司 xAI 的收购，合并后实体当时的估值约为 1.25 万亿美元。根据 Bloomberg Intelligence 测算，到 2026 年，SpaceX 的火箭发射业务和 Starlink 业务仍将贡献公司绝大部分收入，总收入接近 200 亿美元；相比之下，xAI 的收入规模可能不到 10 亿美元。如果只看收入规模，xAI 目前和 OpenAI、Anthropic 已经不在一个量级。据外媒报道，OpenAI 的年化经常性收入（ARR）已超过 250 亿美元，Anthropic 也高达 190 亿美元。无论是产品成熟度还是商业化速度，后两者都已把 xAI 甩开了不止一个身位。将 xAI 并入更被看好的 SpaceX 上市也成为马斯克与其他前沿 AI 公司博弈的方式之一。知情人士表示，SpaceX 已通知潜在投资者，公司高管预计将在本月启动路演沟通。这类“试水”性质的投资者会议，通常会释放更多经营和财务信息，以支撑其估值预期。另外，此前有报道称，不同于传统路演模式，马斯克计划邀请基金经理和分析师前往公司位于洛杉矶的制造园区以及佛罗里达州卡纳维拉尔角的火箭发射场进行实地参观，甚至现场观看发射。马斯克及其团队认为，亲身接触 SpaceX 的设施后，投资者将更愿意为本次发行投入大额资金。知情人士还称，SpaceX 正考虑在此次上市中采用双重股权结构。这意味着，包括马斯克在内的内部人士，未来可能拥有更高投票权，从而继续掌握公司的决策主导权。与此同时，这次 IPO 预计也会向个人投资者开放相当比例的份额，SpaceX 甚至可能把最多 30% 的发行股份分配给中小投资者，而传统 IPO 中个人投资者通常仅能获得约 10% 的新股。马斯克商业版图的忠实粉丝，在此次 IPO 中可能获得额外倾斜。有接近交易的人士表示，SpaceX 正在讨论对投资过特斯拉或曾支持马斯克收购 Twitter 的投资者给予优先配售。此外，公司还可能在锁定期上做出特殊安排：一方面对部分早期股东设置长于常规 6 个月的锁定期，以缓解上市后的股价压力；另一方面也可能允许另一部分股东在上市后立即出售股份。在承销阵容方面，SpaceX 已基本敲定美国银行、花旗银行、高盛集团、摩根大通及摩根士丹利担任本次 IPO 的核心承销机构，同时还在继续扩充投行团队。SpaceX 也正在与多家国际投行合作，分别负责不同地区的认购安排。其中，花旗银行负责整体协调；巴克莱银行负责英国市场；德意志银行与瑞银集团负责欧洲市场。根据彭博此前披露的信息，加拿大皇家银行负责加拿大地区订单，瑞穗金融集团负责亚洲市场，麦格理集团则主要覆盖澳大利亚市场。OpenAI 股份“挂着也没人接”同样作为在奋力冲刺 IPO 的选手，马斯克的“死对头”奥特曼最近可能比较焦虑，因为 OpenAI 股份正在二级市场上明显降温。据多家二级交易平台透露，过去一段时间，市场对 OpenAI 股份的热情快速回落，部分卖盘甚至已经接近“挂着也没人接”的状态。与之形成鲜明对比的是，投资人正迅速把目光转向它最大的竞争对手 Anthropic。尽管 OpenAI 在最近几个月里接连完成大额融资，吸金规模高达数百亿美元，但 Next Round Capital 创始人 Ken Smythe 表示，他旗下的二级市场平台已经感受到，机构买家对 OpenAI 股份的兴趣正在明显减弱。过去几周，已有大约六家机构投资者找到他们，包括持有大量股份的对冲基金和风投机构，希望出售合计约 6 亿美元的 OpenAI 股份。如果放在去年，这类股份通常几天之内就会被抢光。但现在，情况明显变了。Smythe 表示，他们几乎把平台上几百家机构投资者都问了一遍，结果一个愿意接盘的人都没找到。与此同时，买方给他们的反馈却是：市场上有大约 20 亿美元现金，正准备随时投向 Anthropic。类似情况并不只出现在 Next Round。包括 Augment、Hiive 在内的多家交易平台，都观察到了 Anthropic 需求飙升。Augment 联合创始人 Adam Crawley 表示，OpenAI 当前约 8520 亿美元的估值，与 Anthropic 约 3800 亿美元的估值之间，拉开了相当大的差距。也正因为如此，很多投资人都在抢着买入后者，想赶在它进一步涨价前上车。Crawley 直言，“现在看，Anthropic 的风险收益比更有吸引力。”市场普遍押注，Anthropic 的估值未来会向 OpenAI 靠拢；但如果现在买入 OpenAI，短期内还能拿到多大回报，反而没有那么清楚。OpenAI 整体估值已是 Anthropic 的两倍以上一位知情人士还透露，包括摩根士丹利与高盛集团在内的多家银行，已经开始向财富管理客户推荐 OpenAI 股份，甚至不再收取业绩分成。相比之下，高盛针对 Anthropic 的相关交易，仍按惯例收取大约 15% 至 20% 的分成。不过，对于这一说法，相关银行均拒绝置评，OpenAI 和 Anthropic 也没有作出回应。 Claude Code 源码泄露，不影响被追捧 AnthropicSpaceX 所代表的，是一级市场对于“稀缺超级科技资产”的持续追逐；而 OpenAI 和 Anthropic 在二级市场上的冷热分化，则显示出另一种现实：资本市场对 AI 公司并不是一概追捧，而是在开始更细致地比较谁更值得买。尽管 OpenAI 宣布完成公司史上最大一轮融资（总计获得 1220 亿美元，投资方既包括科技巨头，也包括风投基金和个人投资者），但是，一级市场融资火热，并不意味着二级市场交易同样火热。两者本来就不是一套逻辑。一级市场融资中，‌前期投资者‌可以用跟投维持占比。哪怕一些机构短期不倾向于追加投资，也可能为了维持和初创团队的长期关系进行少量跟投，然后在后续的二级市场把这些敞口作优先出售。过去几年，这两家 AI 公司都经历了爆发式增长。尤其是在 OpenAI 于 2022 年推出 ChatGPT、Anthropic 随后推出 Claude 之后，双方都迅速成长为生成式 AI 赛道最核心的两家公司。眼下，两家公司也都在考虑未来上市的可能性，其中 Anthropic 正考虑最快于今年 10 月进行首次公开募股，与 OpenAI 竞相推进上市进程。Anthropic 此次上市募资规模可能超过 600 亿美元（若成真，则仅低于 SpaceX 20%）。需要注意的是，无论是 OpenAI 还是 Anthropic，都不允许投资者在未经公司许可的情况下，直接在二级市场交易股份。不过，市场上依然存在不少变通做法，比如通过 SPV（特殊目的载体）等结构，间接转让相关权益。眼下，越来越多投资人开始对 OpenAI 持谨慎态度，最核心的担忧之一，就是它不断攀升的运营成本。为了支撑自己的 AI 目标，OpenAI 未来几年在基础设施上的投入预计将远高于 Anthropic。与此同时，虽然 OpenAI 在消费者市场拥有极强的用户基础，但在利润率更高的企业客户市场，它的推进速度相对没那么快。相比之下，Anthropic 在企业市场的表现更强，也因此被不少投资人视为增长更扎实、利润想象空间更大的那一个。Crawley 就表示，从目前的走势看，Anthropic 的增长曲线比 OpenAI 更有说服力。当然，Anthropic 也不是没有自己的问题。它目前正起诉美国国防部。此前，美国五角大楼将其列为供应链风险，并要求政府机构停止使用其技术。就在本周，Anthropic 又在短短几天内第二次出现安全事故，意外泄露了 Claude Code 的内部源代码。即便如此，市场对 Anthropic 的追捧仍在持续。Next Round 目前看到的 OpenAI 买盘，对应估值大约为 7650 亿美元，相比上一轮约 8500 亿美元的估值，已经打了约 10% 的折扣。而在 Anthropic 这边，情况恰好相反。Crawley 表示，现在市场对 Anthropic 的需求显然更强。Augment 和 Next Round 目前都看到了大量买盘，这些买盘给出的估值大约在 6000 亿美元左右，较上一轮融资估值高出 50% 以上。Hiive 联合创始人 Prab Rattan 也表示，平台上针对 Anthropic 股份的需求已经超过 16 亿美元，而且同样是溢价成交。Crawley 的总结很直接：这可能是他们见过最强的一波需求，几乎可以说，市场对 Anthropic 的兴趣是“无限的”。 结束语 如果把 SpaceX、OpenAI 和 Anthropic 在一级市场、二级市场的表现放在一起看，就会发现一个越来越清晰的信号：市场仍然愿意为超级科技资产买单，但给出高估值的逻辑，正在变得越来越不一样。对 SpaceX 来说，市场看中的是它作为“超级稀缺资产”的独特性：火箭发射、Starlink、航天基础设施、马斯克品牌和 AI 叠加后的综合溢价。它面对的是“有没有替代品”的问题。也可以看出，一级市场对超级科技故事的热情依旧很高。而 OpenAI 在二级市场遇冷、Anthropic 被疯抢，则说明资本正在用更现实、更细的尺子，给 AI 公司重新打分。“同一条赛道里，谁更值得买”框架下，资本会更敏感地比较估值、成本、增长质量和企业化兑现路径。这也意味着，接下来的超级 IPO 潮，可能并不会只是“谁名气大谁就赢”。市场当然还会继续追逐头部公司，但前提是：估值不能太透支、成本结构不能失控，商业化路径也必须越来越清晰。参考链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-01/spacex-is-said-to-file-confidentially-for-ipo-ahead-of-ai-rivalshttps://www.theinformation.com/newsletters/the-information-finance/big-tech-companies-racing-fund-openaihttps://www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-03/anthropic-nears-20-billion-revenue-run-rate-amid-pentagon-feud?utm_source=chatgpt.comhttps://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-01/openai-demand-sinks-on-secondary-market-as-anthropic-runs-hothttps://www.wsj.com/finance/spacex-ipo-elon-musk-prepare-1367846a声明：本文为 AI 前线整理，不代表平台观点，未经许可禁止转载。会议推荐QCon 全球软件开发大会·2026 北京站将于 4 月 16 日 -18 日正式举办。本届大会以“Agentic AI 时代的软件工程重塑”为主题，聚焦 100+ 重磅议题，汇聚来自阿里、腾讯、字节跳动、小米、百度等一线科技企业与创新团队的技术专家，围绕 AI 工程化、系统架构与研发模式演进展开深入探讨。更多详情可扫码或联系票务经理 18514549229 进行咨询。今日荐文48小时，10k星！React 大佬借助 Claude 和 Codex 搞出新项目卷翻前端AI 已能写 80% 代码，但 Agent 也有致命短板！OpenAI Codex 技术总监：问错了，比不会写更麻烦全网疯传！Claude最新模型意外曝光：全面碾压Opus 4.6，强到让Anthropic不敢发布堆推理链全错了！林俊旸离职首曝：曾在阿里 Qwen 踩中一个“致命”技术误区你也「在看」吗？?

整理 | Tina 这周，Anthropic 因一次发布失误，把 Claude Code 的大部分核心源码直接暴露在了网上。事情的起点，是 npm 上发布的 Claude Code 2.1.88 安装包。包里混进了一个本不该公开的 map 文件。这类文件原本只是开发阶段的调试工具，用来在代码被压缩、打包之后，依然能把报错信息对应回原始源码中的具体位置。问题在于，map 文件里往往不只有“映射关系”，还可能直接包含原始源码。更关键的是，这个 map 文件还指向了 Anthropic 在 Cloudflare R2 存储桶中的一个 zip 压缩包。顺着这个地址，外界可以直接下载并解压完整源码。这个压缩包里的内容相当完整：大约 1900 个 TypeScript 文件，总计约 52 万行代码，包含一整套内置命令以及各种内置工具，可以说是“该有的全都有”。删不掉的源代码从结构上看，Claude Code 采用了一套类似插件的工具体系。文件读取、Bash 执行、网页抓取、LSP 集成等能力，都被拆成独立工具，并带有权限控制。仅基础工具定义，就占了将近 3 万行代码。同时，代码中还包含一个约 4.6 万行的 Query Engine，可以理解为整个系统的“大脑”，负责模型调用、流式输出、缓存以及整体调度。更进一步，Claude Code 还具备多智能体编排能力。它可以拉起子智能体（内部称为 “swarms”），把复杂任务拆分并并行执行，每个智能体都有独立上下文和工具权限。在使用体验上，IDE 与 CLI 之间通过一套双向通信机制打通。VS Code、JetBrains 等编辑器插件，正是通过这层桥接系统与 Claude Code 交互，实现“在编辑器里用 AI 编码”的体验。此外，源码中还包含一套持久化记忆机制。Claude 会以文件的形式，在本地持续记录与用户、项目以及使用偏好相关的信息，并在后续会话中调用这些内容。事发之后，Anthropic 已下架相关版本。负责 Claude Code 的工程师 Boris Cherny 专门澄清，这件事就是一次开发失误。本质上是流程、文化或基础设施问题。不过，代码一旦流出去，就很难再收回来了。GitHub 上很快冒出了数百个源码镜像。其中，用户 Sigrid Jin 上传的一个版本，最新已经拿下 10.5 万 star、9.5 万 fork。作为对比，Anthropic 官方那个主要用来分享插件和收 bug 反馈的 Claude Code 仓库，star 也不过 9.5 万左右。有报道称，Anthropic 已经开始发版权删除请求。为了避开这类风险，Jin 后来又借助 OpenAI Codex，把这份 TypeScript 代码改写成了 Python，随后又继续改成了 Rust。截至目前，Anthropic 尚未回应是否会对这些“再实现”项目采取法律行动。这也引出了一个更复杂的问题：既然 Anthropic 一直强调 Claude Code 的代码大部分是由 AI 自己生成的，那么这些代码在版权上是否具备保护资格？技术律师 Russ Pearlman 在 LinkedIn 上指出：“按照当前美国版权法，作品必须具备实质性的人类创作才能获得保护……竞争对手如果研究这些泄露的代码，可能面对的是在法律意义上并不受保护的内容。”他还写道：“最讽刺的是，这个世界上最先进的 AI 编码工具，可能正是靠自己，把自己的知识产权‘写没了’。”代码背后那些不想让你知道的秘密Claude Code 在开发上的效果确实不错，但如果往下拆，真正起决定作用的，可能还是底层大模型，而不只是外面那层封装。更何况，业内已经有开源的 Codex、Gemini，以及 OpenCode 这类命令行工具，在技术思路上并没有本质差别。有网友评论称，Claude 的命令行工具谈不上有什么“独门秘诀”，其代理框架甚至未必比同类产品更强。也就是说，这次泄露最值得看的，未必是 Claude Code “到底有多强”，而是全球开发者顺着这份源码，究竟挖出了多少原本不该被外界知道的东西。虽然 Claude Code 不像 rootkit 那样拥有持久内核访问权限，但对其源代码的分析发现，这款智能体程序对于用户计算机的控制能力仍远超协议条款中的表述。它不仅会保留大量用户数据，甚至在面对拒绝 AI 的开源项目时可以隐藏其身份。从泄露的 Claude Code 客户端源代码来看（研究人员对其二进制文件进行了逆向工程），这款程序几乎可以控制任何完成了安装的用户设备。它说动不了模型，但入口一个没少最近，Anthropic 与美国政府合作相关的一场风波，又把一个关键问题摆上台面：它到底能不能动模型。外界担心的是，Anthropic 理论上仍有能力在特殊情况下调整模型行为，甚至让系统失效。Anthropic 对此予以否认，还强调模型一旦部署进机密环境，自己就无法再访问，更谈不上控制。然而，一位要求匿名的安全研究员（化名“Antlers”）在梳理 Claude Code 源码后认为，在机密环境中，似乎可通过满足以下所有条件以阻止 Claude Code 采取“回传”或其他远程操作：确保推理传输通过 Amazon Bedrock GovCloud 或 Google AI for Public Sector (Vertex) 进行。阻止数据收集端点。使用防火墙保护 Statsig/GrowthBook/Sentry 等工具。阻止系统提示符指纹识别（例如通过 Bedrock）。通过版本锁定和阻止更新端点来阻止自动更新。禁用 autoDream，这是一个正在测试中的未发布后台代理，能够读取所有会话记录。我们没有找到在机密环境中运行的特定设置，但 Claude Code 确实支持多种可限制远程通信的标记。具体包括：CLAUDE_CODE_DISABLE_AUTO_MEMORY=1，禁用所有内存与遥测写入操作。CLAUDE_CODE_SIMPLE (--bare mode)，完全移除内存与 autoDream。ANTHROPIC_BASE_URL，可用于将 API 调用重新定向至私有端点。ANTHROPIC_UNIX_SOCKET，通过转发套接字（SSH 隧道模式）对身份验证进行路由。远程管理设置（policySettings）可以锁定企业级部署行为，但无法彻底锁死。据 Anthropic 公共部门负责人 Thiyagu Ramasamy 介绍，Anthropic 会将模型的运行与管理权交由这类高安全级别的客户环境，包括功能增减在内的更新，也需要双方协商确认。他在 2026 年 3 月 20 日的声明中表示，例如在系统运行期间，Anthropic 人员无法直接登录客户环境去修改或停用模型，这在技术上不可行。在机密部署中，只有客户及其授权的云服务提供方可以访问系统。Anthropic 主要负责提供模型本体，并在客户要求或批准的情况下提供更新。即便如此，Anthropic 仍可以通过合同条款，在一定范围内保留部分控制能力。Claude Code 背后，有一整套拿用户信息的办法对于所有未使用与防火墙连接的公有云版本、或以某种方式实现物理隔离的 Claude Code 用户而言，Anthropic 拥有着更大的访问权限。首先，Anthropic 会接收通过其 API 传输的用户提示词与响应结果。这些对话不仅可能泄露对话内容，还可能泄露文件内容及系统详细信息。从源代码内容来看，除此之外，该公司还通过其他多种方式接收或收集用户信息，具体包括：KAIROS（src/bootstrap/state.ts:72）是由 kairosActive 标记设置的守护进程（后台进程）。它似乎属于尚未发布的无头“助手模式”，会在用户不查看终端用户界面 (TUI) 时起效。它会移除状态栏（StatusLine.tsx:33），禁用规划模式，并静默禁用 AskUserQuestion 工具（AskUserQuestionTool.tsx:141）。它还会自动将长时间运行的 bash 命令置于后台，而不会发出任何通知（BashTool.tsx:976）。CHICAGO 的全称为计算机使用与桌面控制。它使 Claude 智能体能够执行鼠标点击、键盘输入、访问剪贴板和截屏。此功能已公开发布，可供 Pro/Max 订阅用户和 Anthropic 员工以“ant”标记使用。此外，还有一项独立且公开发布的 Chrome 版 Claude 服务，支持浏览器自动化以及所有相关的系统访问权限。持久遥测。最初，这项功能由 Statsig 实现，并于去年 9 月被竞争对手 OpenAI 收购。这很可能是促使他们切换到 GrowthBook 的原因。GrowthBook 是支持 A/B 测试和分析的平台。Claude 启动后，分析服务 (firstPartyEventLoggingExporter.ts) 会在网络中断时，将以下数据保存到 ~/.claude/telemetry/ 目录并向服务器发送：用户 ID、会话 ID、应用版本、平台、终端类型、组织 UUID、帐户 UUID、电子邮件地址（如果已设置）以及当前启用的功能门控。Anthropic 可以在会话期间激活这些功能门控，包括启用或禁用分析功能。远程管理设置 (remoteManagedSettings/index.ts)。对于企业客户，Anthropic 维护的专用服务器会推送 policySettings 对象。该对象可以：覆盖合并链中的其他项；每小时轮询一次，无需用户交互；可以设置 .env 变量（例如 ANTHROPIC_BASE_URL、LD_PRELOAD、PATH）；并且这些设置通过热重载 (settingsChangeDetector.notifyChange) 立即生效。当出现“危险设置更改”时，系统会提示用户，但该术语由 Anthropic 代码定义，因此可能会进行修改。常规更改（权限、.env 变量、功能标记）似乎不会触发通知。Auto-updater 自动更新程序。自动更新程序 (autoUpdater.ts:assertMinVersion()) 每次启动时都会运行，并从 Statsig/GrowthBook 处拉取配置版本。如此一来，Anthropic 就能根据需要删除或禁用特定版本。错误报告。当出现未处理的异常时，错误报告脚本 (sentry.ts) 会捕捉当前工作目录，其中可能包含项目名称、路径和其他系统信息。此脚本还会报告已激活的功能门控、用户 ID、电子邮件、会话 ID 和平台信息。有效负载大小遥测。此 API 会调用 tengu_api_query 以传输 messageLength，即系统提示词、消息和工具模式的 JSON 序列化字节长度。autoDream。autoDream 服务已开放讨论但尚未正式发布，它会生成一个后台子智能体，该子智能体会搜索（grep）所有 JSONL 会话记录以整合内存（Claude 用作查询上下文的存储数据）。该智能体与 Claude 运行在同一进程中（使用相同的 API 密钥和相同的网络访问权限）且扫描均在本地执行。但它写入 MEMORY.md 的任何内容都会被注入到未来的系统提示词中，因此会被发送至 API。团队内存同步。这项双向同步服务 (src/services/teamMemorySync/index.ts) 会将本地内存文件接入至 api.anthropic.com/api/claude_code/team_memory，由此实现在组织内与其他团队成员共享内存的方法。该服务包含一个密钥扫描器 (secretSanner.ts)，使用正则表达式模式来匹配大约 40 种已知的 token 和 API 密钥模式（AWS、Azure、GCP 等）。但是，不匹配这些正则表达式的敏感数据可能会通过内存同步暴露给其他团队成员。实验性 Skill 搜索 (src/tools/SkillTool/SkillTool.ts:108) 为仅对 Anthropic 员工可用的功能标记。它提供的方法能够将 skill 定义下载至远程服务器 (remoteSkillLoader.js)；跟踪会话中已使用的远程 skill (remoteSkillState.js)；以及执行远程下载的 skill (第 969 行处的 executeRemoteSkill()) ；并注册 skill 以便在精简操作后保留。如果为非员工帐户启用此功能（例如使用 GrowthBook 功能标记），理论上会构成一条远程代码执行路径。Anthropic 或任何控制 skill 搜索后端的人员，都能够以“skill”的形式提供任意提词注入或指令覆盖，在会话中加载并运行这些 skill。不是“看一眼”，而是“留一份副本”研究员 Antlers 还强调说，“人们恐怕没有意识到，Claude 查看的每个文件都会被保存并上传至 Anthropic。换言之，只要 Claude 在设备上接触过的文件，Anthropic 那边就会有相应的副本。”对于 Free/Pro/Max 版用户，Anthropic 会在用户接受将共享数据用于模型训练时将数据保留五年；若不接受则仅保留 30 天。商业用户（Team、Enterprise 及 API 版）的标准数据保留期限为 30 天，用户可选择不保留任何数据。不久前，微软 Recall 曾经引发激烈争论，而 Claude Code 的活动捕捉机制与之类似。在每次发生工具调用读取、每次 Bash 工具调用、每次搜索（grep）结果以及每次对新旧内容进行编辑 / 写入时，内容都会以纯文本格式被存储在本地 JSONL 文件当中。Claude 的 autoDream 智能体在正式发布之后，会搜索这些文件并将提取到的数据存储在 MEMORY.md 文件之内，再将该文件注入至后续系统提示词以调用 API。另外几个劲爆发现去做开源，但别把自己是 AI 这件事说出去从产品策略的角度看，这种做法本身就有很强的指向性。Anthropic 的员工会用 Claude Code 参与公共仓库和开源项目的开发。代码里通过 USER_TYPE === 'ant' 来识别员工身份。而 Undercover Mode（utils/undercover.ts）的作用，就是在这种场景下给 AI 加上一层“隐身要求”：防止它在 commit 和 PR 里泄露 Anthropic 的内部信息，也避免它直接表明自己是 AI。一旦这个模式开启，系统就会把下面这段内容直接塞进 system prompt 里：这段代码至少说明了：第一，Anthropic 的员工确实在用 Claude Code 参与开源项目，而且系统被明确要求不要暴露自己是 AI。第二，Anthropic 内部模型代号确实采用动物命名，比如 Capybara、Tengu。第三，“Tengu”在代码中高频出现，作为功能开关和埋点事件的前缀，基本可以判断，它就是 Claude Code 的内部项目代号之一。按常规流程，这些逻辑在构建产物中会被当作“死代码”剔除，但 source map 依然保留了完整映射，这些信息并没有真正消失。Anthropic 显然清楚，“AI 参与开源贡献”在很多社区依然是敏感话题，所以它的做法不是提高透明度，而是先把身份隐藏起来。在这种前提下，一个更值得追问的问题是：他们内部究竟已经对多少开源代码库造成了多大破坏。防蒸馏这件事，选了一种不太体面的做法在 claude.ts（301–313 行）里，有一个名为 ANTI_DISTILLATION_CC 的开关。打开之后，Claude Code 在发起 API 请求时，会带上 anti_distillation: ['fake_tools']。这意味着服务端会悄悄往 system prompt 里塞进一些伪造出来的工具定义。这套设计的目的并不复杂。如果有人在录制 Claude Code 的 API 流量，想把这些数据拿去训练竞品模型，这些“假工具”就会一起混进训练数据里，变成专门用来搅浑水的污染项。这个能力由 GrowthBook 的 feature flag tengu_anti_distill_fake_tool_injection 控制，而且只对官方 CLI 会话开放。这也是最早在 HN 上被不少人注意到的细节之一。代码里还藏着第二套反蒸馏机制，位置在 betas.ts（279–298 行），名字叫 connector-text summarization。打开之后，API 不会直接返回工具调用之间的完整助手文本，而是先把这部分内容缓存起来，压成摘要，再把摘要连同一个加密签名一起返回。到了下一轮，再通过这个签名把原文恢复出来。也就是说，如果你在抓 API 流量，拿到的只是“缩水版”，完整推理链并不会直接落在你手里。问题是，这两套东西并没有看上去那么牢。从 claude.ts 的触发逻辑来看，“假工具注入”要生效，必须同时满足四个条件：编译时打开 ANTI_DISTILLATION_CC，走 CLI 入口，使用官方 API 提供方，以及 GrowthBook 返回 tengu_anti_distill_fake_tool_injection=true。只要架一个 MITM 代理，在请求到达 API 之前把 anti_distillation 字段删掉，这套机制就会直接失效，因为注入动作发生在服务端，而开关是客户端主动递过去的。另外，shouldIncludeFirstPartyOnlyBetas() 还会检查环境变量 CLAUDE_CODE_DISABLE_EXPERIMENTAL_BETAS。只要把它设成真值，整套机制都可以关掉。如果你走的不是官方 CLI，而是第三方 API 提供方，或者干脆使用 SDK 入口，这段检查甚至根本不会触发。至于 connector-text summarization，范围还更小，只对 Anthropic 内部用户（USER_TYPE === 'ant'）开放，外部用户本来就碰不到。所以这件事最难看的地方在于，它一方面试图靠“假工具”和“摘要替换”来给潜在的模仿者下绊子，另一方面，这些手段又并不算多高明。只要认真翻一遍源码，真想拿 Claude Code 流量做蒸馏的人，很快就能把绕过路径摸清。一天浪费约 25 万次 API 调用在 autoCompact.ts（68–70 行）里，有一段注释写道：“BQ 2026-03-10: 1,279 sessions had 50+ consecutive failures (up to 3,272) in a single session, wasting ~250K API calls/day globally.”意思是，在 1279 个会话里，autoCompact 连续失败了 50 次以上，最高的一个会话甚至连续失败了 3272 次，最终在全球范围内每天浪费了大约 25 万次 API 调用。这里的 compaction，指的是对上下文进行压缩，避免会话过长、token 过多，而这个过程本身也需要调用 API。如果压缩过程不断失败，系统又持续重试，就会不断额外消耗调用次数。后来的修复方式很直接：设置 MAX_CONSECUTIVE_AUTOCOMPACT_FAILURES = 3。也就是说，只要 autoCompact 连续失败 3 次，这个会话后续就不再继续尝试压缩，以避免无效重试继续浪费 API 调用。写在最后需要补充的一点是，这次并不是 Claude Code 第一次泄露。该产品经历了 363 个版本迭代，而 Claude Code 的源码，实际上至少已经泄露过三次。第一次发生在 2025 年 2 月。Anthropic 当天发布 Claude Code，npm 包里带着一个 23MB 的 cli.mjs 文件。开发者 Dave Shoemaker 用 Sublime Text 打开后，在文件末尾发现了一段长达 1800 万字符的字符串，实际上那是一份以 base64 编码的内联 source map。source map 本来是用来把压缩后的代码映射回原始源码的，而这一份映射信息，已经可以把整套 Claude Code 源码还原出来。随后，Anthropic 迅速推送了一个更新（版本 0.2.9），移除了源映射。但网上还是有一些分支，如：https://github.com/jinrunsen/claude-code-sourcemap第二次发生在 2026 年 3 月 7 日。有人发现，npm 包 @anthropic-ai/claude-agent-sdk 中意外包含了完整的 Claude Code CLI 打包文件：一个约 13800 行的压缩 JavaScript 文件 cli.js，版本为 2.1.71，构建于 3 月 6 日。也就是说，不再是通过映射还原源码，而是整个可执行代码直接被一起打包进了 SDK。第三次才是 2026 年 3 月 31 日，59.8MB 的独立 source map 再次把整套代码暴露出来。也就是说，Claude Code 代码其实已经在网上公开 13 个月了。过去 13 个月里，这套代码被反复扒出、镜像、逆向、整理，直到这一次才真正引爆舆论。参考链接：https://www.theregister.com/2026/04/01/claude_code_source_leak_privacy_nightmare/https://thehuman2ai.com/blog/claude-code-source-leakhttps://github.com/sanbuphy/learn-coding-agent/blob/main/docs/en/04-remote-control-and-killswitches.mdhttps://thehuman2ai.com/blog/claude-code-source-leak声明：本文为 AI 前线整理，不代表平台观点，未经许可禁止转载。会议推荐QCon 全球软件开发大会·2026 北京站将于 4 月 16 日 -18 日正式举办。本届大会以“Agentic AI 时代的软件工程重塑”为主题，聚焦 100+ 重磅议题，汇聚来自阿里、腾讯、字节跳动、小米、百度等一线科技企业与创新团队的技术专家，围绕 AI 工程化、系统架构与研发模式演进展开深入探讨。更多详情可扫码或联系票务经理 18514549229 进行咨询。今日荐文AI 资本大转向：OpenAI 凉、Anthropic 火、马斯克赢48小时，10k星！React 大佬借助 Claude 和 Codex 搞出新项目卷翻前端AI 已能写 80% 代码，但 Agent 也有致命短板！OpenAI Codex 技术总监：问错了，比不会写更麻烦全网疯传！Claude最新模型意外曝光：全面碾压Opus 4.6，强到让Anthropic不敢发布你也「在看」吗？?