诺华、礼来、阿斯利康集体加仓中国，为何“越投越深”？
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3月22日，诺华宣布追加在华投资超33亿元。其中，约15亿元投向始建于1987年的昌平工厂，这个具备年产30亿片制剂能力的“老牌”生产基地，将引入无菌制备等全新工艺；而另外18亿元则由诺华联合投资人，共同启动上海园区二期项目，并在浙江海盐建设中国首个放射配体药品生产基地。2026年跨国药企的在华投资潮，远比表面看到的更耐人寻味。
这个月，中国医药产业迎来了新一轮“资本暖春”。先有礼来30亿美元投资小分子口服GLP-1产能的官宣（深耕中国之际，礼来还锁定了谁？）；紧随其后，阿斯利康于同日宣布在上海建立细胞疗法商业化生产供应基地与创新中心（上海！成了阿斯利康细胞疗法大本营）、在广州建设放射性偶联药物生产供应基地。叠加诺华的超33亿元投资计划，仅三家跨国药企，本轮在华累计投资额已相当可观。
这其中有政策红利的释放，去年12月，国家发改委、商务部发布《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》，与2022年版相比，2025年版在生物医药前沿领域新增6个方面的内容，其中包括核酸类药物、抗体偶联药物、核药、细胞治疗药物的开发和生产。
与此同时，另一类交易也在密集发生。去年9月，BMS将其持有的中美上海施贵宝制药有限公司60%股权，连同为中国大陆市场制造的关联产品（包括恩替卡韦、二甲双胍等12款药品），一并出售给高瓴资本集团。同年10月，拜耳将其旗下抗生素药物莫西沙星的知识产权、品牌所有权及全球商业权益出售给了红杉中国，根据PDB数据显示，莫西沙星片剂于2020年1月纳入第二批国采，注射剂在第三批国采中未中标，该产品整体国内市场销售额大幅收缩。
来源：PDB药物综合数据库-国内全渠道放大板块，中国医药工业信息中心
跨国药企在华战略是“投与退”并存的。“退”的是成熟、已过专利期、在集采中被国产仿制药围剿的“现金牛”资产，而“投”的是尚未被集采风险充分定价、且存在高技术壁垒的创新药产能。
由此，我们可以预想到，国内医药产业全新的二元格局正在悄悄成型：“研发驱动型跨国药企”与“运营驱动型本土平台”。前者聚焦尖端创新药，而后者深耕成熟药品市场，双方分别在“前沿创新”与“成熟市场效率”两大维度形成错位竞争。
若说“投与退”是跨国药企在资产层面的战略调整，那么支付端的变革，则为MNC在华投资注入了深层驱动力。
在支付端，去年12月，首版《商业健康保险创新药品目录》的正式发布，为构建“医保保基本，商保保高职”的多层次医疗保障体系提供了关键的制度支撑。相关数据显示，2025年商业健康保险对创新药械总赔付金额约为147亿元，连续四年高速增长，CAGR高达70%，商保正在成为创新药支付的重要力量。
而今年政府工作报告明确提出“加快发展商业健康保险，推动创新药和医疗器械高质量发展”。北京已出台配套政策，旨在搭建商业保险公司与创新药企的常态化沟通平台，并引导商保将基本医保目录外、临床价值高的肿瘤及细胞基因治疗等创新药械纳入保障体系。上海市政府则指导优化升级“沪惠保”，做好与国家商保创新药品目录衔接，加大对创新药械支持。
对于跨国药企而言，这意味着单价极高的创新药，如诺华的放射配体疗法（派威妥®）、阿斯利康的细胞疗法（AZD0120）等有了可持续的商业化路径。而MNC此时大规模在华投建高端疗法产能，则是向中国的商业健康保险机构释放信号：我们将最前沿的生产线搬到了本土，供应链稳定且成本可控，你们可以放心开发针对这些疗法的保险产品。商保和高端疗法因此将形成“双向奔赴”的新闭环，前者推动高价药纳入目录惠及患者，反哺产能，后者降低供应链风险，满足对控费的稳定需求。
当MNC把RLT（半衰期仅120小时）、CAR-T（活细胞药物）这类有着极致时效的产线设在中国，实际上是用“物理极限”构建竞争壁垒。当诺华的核药基地在海盐投产，它在江浙沪地区的配送时效可压缩至4小时内。后来的竞品，只要没有同等地理辐射能力的产能，就可能在区域市场内陷入被动。这不是专利战，而是供应链主权的“先发优势”。
先发优势还体现在生产端的高端人才优先锁定。在诺华33亿的巨额投资里，值钱的不只是土地和设备，还有通过工厂绑定的高端技术人才，即懂放射性同位素操作的工程师、熟悉GMP核药生产的管理人员、具备辐射防护资质的技术骨干，这些人才培养周期长达5-10年。据悉，海盐县政府提前与浙江大学、嘉兴大学等高校合作，开设定制班，已引进专业人才139名、培养专业技能人才144名。工厂投产了，人才就留在了诺华的体系里。
先发的产业链虹吸效应也是优势。诺华于前年7月在海盐开建放射性药品生产基地后，当地已累计引进医用同位素项目23个，总投资超80亿元。从中国同辐到华核药业，从核素生产到核药研发，完整的产业链围着诺华工厂聚集。诺华还与GE医疗签署战略合作，将诊断设备与治疗药物深度绑定。
未来国产RLT竞品要面对的，不仅是诺华4小时配送的地理优势，还有它锁定的产业链、人才链，以及“药械联合”的生态链壁垒。
从资产腾挪到支付破局，从供应链安全到供应链主权，跨国药企的中国故事，正从“卖药”变成“建系统”。
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