斗鱼调整后净利润转正，多元化战略步入收获期

在经历了2024年业绩亏损的压力之后，斗鱼去年调整后净利润实现转正。

3月25日，斗鱼发布了2025年第四季度及全年未经审计的财务业绩。2025年全年，斗鱼总收入为38.19亿元，在非美国会计准则下，调整后净利润达到4016万元，与2024年全年调整后净亏损超2亿元相比实现扭亏为盈。

其中第四季度，斗鱼的经营利润、净利润及调整后净利润同比均扭亏为盈。该季度调整后净利润为1262万元，同比实现大幅改善。

这一转变的关键，是过去一年斗鱼持续推进收入多元化战略、成本效率提升与内容生态优化共同作用的结果。

斗鱼CEO任思敏表示：“回顾全年，业务多元化和运营效率显著提升，创新、广告及其他收入全年同比增长37%，竞争韧性进一步加强，财务可持续性明显提高，这为长期发展夯实了基础。去年四季度，我们围绕核心业务，聚焦用户体验升级，品牌形象迎来焕新；重返线下举办‘光谷电竞嘉年华’，吸引数千万人线上线下关注参与。展望未来，斗鱼将始终以用户兴趣为重心，提升内容与服务质量，持续创新，不断提高公司的长期价值创造能力。”

收入多元化战略持续深化

对于最新公布的业绩，斗鱼副总裁曹昊表示：“2025年四季度，在直播业务承压背景下，我们通过持续提升运营效率，实现了盈利改善与现金流稳健。全年层面，公司财务效率与可持续性显著提升。在不确定环境下，降本增效与资源配置优化增强了财务韧性，为公司提供了更坚实的支撑，从而保持稳健经营与长期可持续发展。”

最新财报显示，去年斗鱼总收入为38.19亿元，收入结构进一步优化。过去，直播是斗鱼营收占比最高的业务。但随着斗鱼收入多元化战略落地，创新、广告及其他收入占比不断攀升，2025年第四季度，该部分业务占比为44.2%，达到了4.058亿元，且全年四个季度的占比均稳定在40%以上。

这意味着斗鱼已经构筑了非直播业务的“第二增长曲线”，有效抵消了宏观环境下直播打赏意愿减弱带来的冲击。其中语音社交业务在去年第四季度贡献了2.71亿元的收入，月活用户数为28.63万，季度平均月度付费用户为6.36万，意味着较高的付费转化率和稳健的现金流支撑，证明了斗鱼在垂直细分领域的变现效率。

在收入端结构调整的同时，直播业务在去年第四季度收入为5.130亿元。公司称在成本结构优化、内容供给策略更趋审慎、减少低ROI活动的背景下，轻度用户留存与活跃度有所下降，但核心用户与付费用户受影响相对较小。

成本端的有效控制成为盈利修复的支撑。过去一年，斗鱼毛利实现大幅增长。第四季度毛利为1.180亿元，同比增长69.1%，毛利率从2024年同期的6.1%大幅提升至12.8%。全年层面，毛利润为4.895亿元，同比增长51%，毛利率从2024年的7.6%大幅提升至12.8%。

截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物、受限现金、其他非流动资产中受限现金、短期及长期银行存款为22.837亿元。

内容生态精细化运营

如果说收入多元化是斗鱼2025年财务改善的驱动力之一，那么内容生态的持续投入与精细化运营，则是斗鱼聚焦用户视角，提升内容与服务质量的核心举措。

在直播行业整体进入存量竞争的背景下，斗鱼选择了一条以核心用户为本、以赛事内容为牵引、以自制IP为差异化的路径。去年第四季度，斗鱼共计转播版权赛事63项，自制或合办赛事及PGC节目21项，形成了较为完整的季度内容供给。覆盖的头部赛事包括2025英雄联盟全球总决赛、2025KPL年度总决赛、2025布达佩斯Major等，这些高关注度电竞赛事为平台稳定了核心观赛盘。

在自制内容方面，斗鱼继续聚焦平台头部主播和特色IP，围绕DOTA2、LOL、三角洲行动等核心用户偏好品类进行内容深耕。去年12月，斗鱼于武汉光谷举办线下电竞系列赛“光谷电竞嘉年华暨斗鱼鱼跃杯”，邀请16支现役三角洲行动和无畏契约知名战队、20支KOL主播队伍，经过8天角逐，线上观看人次达3400余万。同时，“斗鱼街霸6奶牛杯S1”等创新性平台赛事，通过新颖的赛制、轻量化的节目呈现，赋予传统硬核格斗游戏更为轻松的体验氛围，降低了主播参赛与观众观看的门槛，增加了比赛的趣味性和话题性。

内容形式的创新同样体现在直播形态的多样化探索上。本季度，斗鱼站内举办了多场游戏主播、秀场主播共同参与的团播活动，试水团播形式及流量带动能力，不断探索更加丰富的直播形式。同时，跨平台合办的“英雄联盟时光杯S3”“英雄联盟亚洲邀请赛”等颇具规模的电竞赛事，集结知名主播和实力战队，也为核心用户带来了更多传统品类电竞项目的优质内容。通过不断创新活动玩法、商业化策略及合作模式，斗鱼持续提高平台内容生态的吸引力。用户总使用时长实现连续两个季度环比回升。

2025年底，斗鱼于12周年之际完成品牌升级，刷新品牌LOGO，并将Slogan升级为“看见每种热爱”。这一品牌定位的调整，聚焦用户视角，凸显兴趣导向，意在传递出更加多元热爱的品牌态度。从内容供给到品牌表达，斗鱼正在试图构建一个以用户兴趣为核心、以赛事与自制内容为支撑、以多元收入为保障的闭环生态。

展望未来，斗鱼仍面临外部环境的不确定性与行业竞争的持续压力。但2025年财报所呈现的财务指标改善与内容生态优化，已经为公司在下一阶段的竞争中提供了更为稳固的起点。从单一依赖直播收入到多元化收入结构成型，从粗放式扩张到精细化运营，从流量驱动到用户为本，斗鱼的转型路径已经得到了实质性验证。