html
美芯晟1.6亿元收购磁传感器企业 鑫雁微回应问询函
3月11日，美芯晟（证券代码：688458）发布了关于收购上海鑫雁微电子股份有限公司100%股权事项的问询函回复公告。公告回应了上交所提出的多项问题，全面披露了鑫雁微的核心经营数据、技术能力、财务状况，并说明了交易估值逻辑、业绩承诺的可行性以及未来整合计划，同时提示了潜在投资风险。
此次收购旨在推动美芯晟进入磁传感器领域，与公司在光学传感、1D/3D ToF激光测距等技术方向形成协同，构建涵盖“环境感知+多模态融合感知+运动感知”的完整感知体系。此举不仅有助于丰富产品线，也将进一步提升企业的技术竞争力。
业务增长稳健，技术实力突出
鑫雁微成立于2010年，专注于磁传感芯片的研发与生产，并逐步扩展至马达驱动芯片领域。十余年来，公司已推出近百款产品，覆盖开关霍尔、线性霍尔、齿轮传感、电感式接近开关等多个系列。截至当前，公司拥有94项知识产权，其中16项为发明专利，是国家高新技术企业及上海市专精特新中小企业。
财务数据显示，鑫雁微近年来营收稳步上升，净利润亦实现由负转正。2024年，其营业收入为6,086.69万元，净利润达73.31万元；2025年1月至11月，营收为5,885.62万元，净利润479.34万元。开关霍尔产品是其主要收入来源，2025年前11个月贡献了4338.44万元，占总收入比例超过70%。产品已广泛应用于电动交通工具、汽车电子、工业控制、智能家居等场景，并成功进入雅迪、爱玛、九洲等头部企业的供应链体系。
在研发方面，鑫雁微配备了40名员工，其中18人为研发人员，占比达45%。核心研发团队成员具备十年以上行业经验，多毕业于知名高校，并曾就职于业内领先企业。公司具备多轴集成与三维磁传感、高精度温度补偿等四项核心技术，相关成果已获多项专利授权，并应用于马达控制、智能座舱等多个智能场景。供应链方面，鑫雁微与华润上华等优质供应商建立了稳定合作关系，客户收入结构均衡，前五大客户占比稳定在36%-38%，不存在明显的单一客户依赖。
财务披露详尽，估值逻辑合理
针对问询函中的财务问题，美芯晟对鑫雁微的财务结构进行了全面说明。截至2025年11月，公司总资产为7318.78万元，总负债5864.06万元。在应收账款和存货管理方面，公司已按照审慎原则进行了充分减值计提。其中，应收账款账面余额2847.66万元，计提减值准备929.97万元；存货账面余额4706.49万元，计提减值准备810.25万元，对账龄超过一年的应收账款和存货均全额计提。
在估值方面，本次交易采用了市场法，而非收益法。美芯晟解释称，鑫雁微作为处于成长阶段的芯片设计企业，其盈利波动较大、现金流不稳定，不符合收益法评估所需的稳定现金流假设。该方法在A股半导体行业相关案例中较为常见。评估过程中选取了7家可比公司，以EV/S为价值比率，最终测算出鑫雁微股权估值范围为10000万元至26200万元。交易最终协商确定投前估值为12500万元，处于估值区间的下限，体现出估值审慎。
业绩目标可行，核心团队稳定
根据协议，鑫雁微承诺2026年至2029年净利润分别不低于1000万元、1300万元、1700万元和2200万元，四年累计不低于6200万元。该目标具备一定支撑依据：全球磁传感器市场预计在2024年至2029年期间年均复合增长率达19.7%，国产替代趋势日益明显。此外，鑫雁微历史业绩持续改善，截至2026年1月底，公司非代理业务在手订单已超过2500万元。2026年至2027年，预计新增14家客户，订单总额达9565万元，为业绩承诺的实现提供了有力支撑。
在核心团队稳定性方面，美芯晟采取了一系列保障措施：包括对关键人员设定任职期限及竞业禁止条款，防范核心技术及人员流失；设置2026至2029年分期业绩对赌及超额利润奖励机制，以提升核心员工积极性；并建立常态化沟通机制，通过人员交流、客户共访等方式推动管理融合和文化协同，保障技术延续性与业务稳定性。
美芯晟强调，本次收购是公司依托自身高性能模拟及数模混合技术优势，对标国际领先企业，把握智能传感发展机遇，完善智能感知产业链布局的重要战略举措。
从长远角度看，公司计划借助此次整合，进一步拓展汽车电子、机器人等高成长性市场，目标是成长为磁传感领域的重要参与者，推动智能感知技术在更多场景中的规模化应用与技术创新。
