美芯晟拟1.6亿元收购磁传感器企业 鑫雁微
3月11日，美芯晟（股票代码：688458）发布公告，详细回复了上海证券交易所就其收购上海鑫雁微电子股份有限公司100%股权事项提出的问询。公告中全面披露了鑫雁微的经营状况、技术实力、财务详情以及交易估值的合理性、业绩承诺的可实现性，并提出后续整合计划和相关风险提示。
美芯晟表示，此次收购旨在切入磁传感器领域，与公司当前的光学传感、1D/3D ToF激光测距等业务形成技术协同效应，构建涵盖“环境感知+多模态融合感知+运动感知”的技术体系，进一步丰富产品线并提升市场竞争力。
经营稳健，技术实力与市场拓展兼备
鑫雁微成立于2010年，专注于磁传感芯片及马达驱动芯片的研发与生产，历经十余年发展，已形成近百款产品矩阵，覆盖开关霍尔、线性霍尔、齿轮传感、电感式接近开关等多个系列。公司共持有94项知识产权，其中包括16项发明专利，被认定为国家高新技术企业，并入选上海市“专精特新”中小企业名单。
从财务表现来看，鑫雁微近年来营收稳步增长，净利润实现扭亏为盈。2024年与2025年1-11月，公司分别实现营业收入6,086.69万元和5,885.62万元，净利润分别为73.31万元和479.34万元。其中，开关霍尔芯片是主要收入来源，2025年前11个月贡献收入4338.44万元，占总收入的70%以上。其产品已广泛应用于电动交通工具、汽车电子、工业自动化、智能家居等多个领域，并进入雅迪、爱玛、九洲等头部企业供应链。
在技术研发方面，鑫雁微配备了40人规模的团队，其中18人从事研发工作，占比达45%。核心研发成员平均从业经验超过十年，具有知名高校背景和知名企业任职经历。公司掌握多轴集成与三维磁传感、高精度温度补偿等多项关键技术，并在马达驱动、智能座舱等场景中实现技术落地。在供应链管理上，鑫雁微与华润上华等厂商建立了长期合作关系，前五大客户收入占比维持在36%-38%之间，未形成对单一客户的依赖。
财务信息透明，估值逻辑清晰
针对交易所关注的财务事项，美芯晟对鑫雁微的财务结构进行了详细说明。截至2025年11月末，鑫雁微资产总额为7318.78万元，负债总额5864.06万元。在应收账款与存货管理方面，公司已按照审慎原则进行充分计提，应收账款账面余额2847.66万元，减值准备929.97万元；存货账面余额4706.49万元，减值准备810.25万元，其中1年以上账龄项目已全额计提。
在交易估值方面，美芯晟采用市场法而非收益法进行评估。原因是鑫雁微作为尚处于成长期的芯片设计企业，其盈利波动较大、现金流不稳定，难以满足收益法所要求的稳定可预测性假设。该方法与A股半导体行业同类交易惯例一致。评估过程中参考7家可比公司，以EV/S为价值比率，测算鑫雁微全部股权价值区间为10000-26200万元，最终协商确定投前估值12500万元，处于估值区间的低位，整体定价合理。
业绩承诺可期，核心团队稳定可控
鑫雁微承诺2026年至2029年每年净利润分别不低于1000万元、1300万元、1700万元和2200万元，四年合计不低于6200万元。该目标具备可行性，主要基于全球磁传感器市场在2024-2029年期间预期将保持19.7%的年复合增长率，以及国产替代趋势的持续加强。此外，鑫雁微历史业绩持续改善，截至2026年1月末，不含代理业务的在手订单金额已超过2500万元，2026-2027年计划新增14家客户，销售金额合计9565万元，为业绩目标的达成提供有力支撑。
为保障核心团队稳定性，美芯晟已制定多项措施，包括与关键人员签署任职期限和竞业限制协议，以防止核心人才与技术流失；设立2026-2029年分阶段业绩对赌及超额激励机制，激发团队积极性；建立常态化的沟通机制，通过人员交流与客户共访等方式，推动双方管理与文化融合，确保技术优势和业务连续性。
美芯晟指出，此次收购是其基于自身在高性能模拟及数模混合技术领域的核心优势，对标国际领先企业发展路径，抓住智能传感产业发展机遇，完善智能感知生态布局，增强企业综合竞争力的重要战略举措。
从长远角度看，公司计划通过此次整合，深化在汽车电子、机器人等高增长领域的布局，目标成为磁传感领域的重要参与者，推动智能感知技术在多样化应用场景中的广泛落地与持续创新。
